12月7日，新華保險將展開網(wǎng)上申購，盡管44億元的融資額并非新股發(fā)行中的“大塊頭”，但在當前A股資金面捉襟見肘的情況下，中盤股的上市仍將在股票供給端給A股帶來一定的沖擊。根據(jù)統(tǒng)計，大盤股在發(fā)行階段對A股沖擊相對較小，但在上市階段給大盤帶來的影響更為明顯。而從近十年來A股在12月份的市場表現(xiàn)來看，基本上漲跌各半，并沒有出現(xiàn)明確的季節(jié)性特征。從這個角度而言，市場對年末一級市場融資壓力的解讀或有過分悲觀之嫌。

　　大盤股發(fā)行影響有限

　　上市沖擊顯著

　　今天一級市場將迎來新華保險的網(wǎng)上發(fā)行。新華保險的發(fā)行價格為28元，總發(fā)行股數(shù)為1.584億股，其中網(wǎng)上發(fā)行1.2683億股。按1.584億股的總發(fā)行量計算，新華保險將融資44.35億元，較上周東吳證券32.5億元的融資額明顯增加。

　　在A股整體表現(xiàn)不佳的背景下，44億元的融資額雖稱不上大盤股，但仍對A股投資者在心理層面上產(chǎn)生一定的沖擊，畢竟當前滬市的日成交額也只在400億元左右。不過，以史為鑒，新華保險IPO給A股可能帶來的沖擊也無需過于悲觀。

　　根據(jù)統(tǒng)計，2006年12月至今，滬深兩市共有28只大盤股(融資額大于100億元)發(fā)行上市，而在28個網(wǎng)上發(fā)行日中，僅有6個交易日上證綜指出現(xiàn)下跌。其中融資額最大的是農(nóng)業(yè)銀行，共募集資金達685.29億元，該股網(wǎng)上發(fā)行當日上證綜指上漲1.92%；與此同時，在中國石油、建設銀行、中國建筑、中國平安等巨頭發(fā)行當日，上證綜指也都未出現(xiàn)下跌。而與上述大盤股動輒五六百億的融資規(guī)模比，新華保險的40多億的融資額對A股可能形成的資金壓力顯然無需過度擔憂。

　　值得注意的是，盡管大盤股的發(fā)行對市場影響較小，但在大盤股上市時，A股所受到的沖擊非常明顯。在28個大盤股上市的交易日中，有18個交易日上證綜指出現(xiàn)了不同程度的下挫。其中影響最為顯著的是2009年7月29日上市的中國建筑，當日上證綜指暴跌5%。近期上市的大盤股中國水電對市場也產(chǎn)生了一定的沖擊，10月18日中國水電上市，上證綜指下跌了2.33%。

　　可見，在當前滬市成交金額持續(xù)維持在400億元地量水平的情況下，盡管新華保險募集的資金額未超過百億，但未來新華保險上市后，參與新華保險炒新的資金仍將對市場內(nèi)的資金形成新的擠出效應。而從新華保險公布的網(wǎng)下發(fā)行公告來看，機構對參與新華保險發(fā)行的熱情較高，不排除新華保險網(wǎng)上申購受一般投資者熱捧的可能，因此，其對市場內(nèi)資金的分流效應仍值得警惕。

　　年末行情漲跌各半

　　融資并非絕對路障

　　一般而言，年末金融機構面臨結算、企業(yè)需要支付應付賬款、民間借貸有“關賬”的習慣，資金面壓力往往處于較為緊張的階段。因此，從資金供求的角度來看，新股的持續(xù)發(fā)行與資金相對處于緊張的矛盾將抑制股市的表現(xiàn)。

　　不過歷史數(shù)據(jù)顯示，12月份A股的表現(xiàn)并沒有呈現(xiàn)出季節(jié)性下跌的特征。近10年來，上證綜指于12月份漲跌各半。而從融資壓力的角度來看，2010年12月份一級市場融資金額達到了1127.8億元；2009年12月份的融資金額則高達1129.8億元；2008年12月相對較少，僅融資298億元，但仍然是當時一段時期內(nèi)融資規(guī)模的高位；2007年12月融資額為1155.1億元?？傮w上，每年年底的融資壓力都非常大，不過上證綜指當月表現(xiàn)并未與融資額的高低呈現(xiàn)出明顯的正相關關系。根據(jù)統(tǒng)計，2007年12月份上證綜指上漲8%，2008年12月份上證綜指下跌2.70%，2009年12月份，上證綜指上漲2.56%，2010年12月份上證綜指下跌0.43%。

　　由此可見，一級市場對A股的融資壓力并非影響市場表現(xiàn)的決定性因素。況且，在當前市場表現(xiàn)疲弱的背景下，多只大盤股的發(fā)行均出現(xiàn)了不同程度的瘦身。應該說，當前市場對融資壓力略顯悲觀的解讀建立在空頭慣性思維之上，而扭轉市場悲觀情緒的關鍵則在于政策面和經(jīng)濟面能否釋放出更為明顯的積極信號，令市場吃下“定心丸”。

【來源 ：中國證券報】

【編輯：漫步】