今年以來，在持續(xù)緊縮政策的調(diào)控下，銀行間市場資金面相對偏緊，各期限AAA級短期融資券收益率和銀行間質(zhì)押式回購利率維持高位，其中，6個月短期融資券、7天回購分別創(chuàng)下5.67%、9.04%的年內(nèi)高點。受益于短融、回購等主要投資標的收益率的上升，貨幣市場基金(貨幣基金)收益持續(xù)走高。國金證券基金研究中心日前發(fā)布報告認為，未來一季度貨幣基金的高收益現(xiàn)象有望續(xù)演。

　　國金證券認為，央行此前“降準”主要是為了改善當前流動性緊張局面，并非反轉(zhuǎn)為“刺激”，而且從政策變化到效果的顯現(xiàn)還存在一定的時滯，短期內(nèi)不會對貨幣市場利率產(chǎn)生大幅度沖擊，而且貨幣基金的投資標的——短期融資券與一年期央票的利差仍處于歷史高位，因此，未來一季度貨幣基金的收益也將維持在較高水平。

　　10月末，證監(jiān)會下發(fā)通知，明確“協(xié)議存款”不屬于“定期存款”，貨幣基金投資“協(xié)議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”這一上限規(guī)定，今后貨幣基金可加大對“可提前支取且沒有利息損失的銀行存款”的投資比例，新規(guī)的出臺一方面有利于增強基金的流動性，同時也有望增厚貨幣基金的投資收益。

　　另外，臨近年末，各銀行紛紛展開“攬儲”行動，但銀監(jiān)會已口頭通知各家銀行暫停發(fā)行一個月期限以下的短期理財產(chǎn)品。作為短期理財產(chǎn)品的替代，本來已經(jīng)處于“高收益”狀態(tài)的貨幣基金迎來持續(xù)凈申購，資產(chǎn)規(guī)模的不斷提升使得未來基金在與銀行等機構(gòu)商定協(xié)議存款利率時有了較大的議價能力。

　　選基技巧

　　“日萬份基金單位收益”是重要指標

　　作為流動性較強的現(xiàn)金管理工具，國金證券認為，貨幣基金的選擇需要綜合考慮收益性、流動性、安全性等方面因素。

　　在收益方面，可用“日萬份基金單位收益”或“最近七日年化收益率”衡量基金業(yè)績(各基金公司網(wǎng)站都會公布)。不過，七日年化收益率僅反映過去7天的盈利水平，在兌現(xiàn)浮盈時會出現(xiàn)陡增現(xiàn)象，但之后就會降下來。而日萬份收益，特別是專業(yè)投資者關(guān)注的節(jié)假日萬份收益更重要，因為節(jié)假日期間基金管理者無法對基金收益進行調(diào)整，所以更真實。那些持續(xù)跑贏一年期定期存款的產(chǎn)品顯示出較好的收益性，如廣發(fā)貨幣、海富通貨幣、易方達貨幣等。

　　風險方面，可通過組合久期考察基金對利率變化的敏感程度，在當前貨幣市場利率仍居高位但貨幣政策松動趨勢初步確立的背景下，投資于久期相對較長的債券可在一定時間內(nèi)鎖定高收益。

　　資產(chǎn)規(guī)模也是選擇貨幣基金的重要指標，規(guī)模較大的貨幣基金具有節(jié)約固定交易費用、議價能力強等優(yōu)勢，相比于小規(guī)?；鸨辉隽抠Y金攤薄浮盈或者遭遇大比例贖回風險而言，受到的流動性沖擊較小。

　　明星基金點評

　　【廣發(fā)貨幣】該基金在投資策略方面強調(diào)“穩(wěn)健的主動投資”，今年以來表現(xiàn)搶眼，截至11月30日，廣發(fā)貨幣B、A分別實現(xiàn)4.18%、3.94%的年化收益率，超過3.5%的一年期定期存款利率，在77只貨幣基金中排名第1、第8。

　　點評：截至2011年三季度末，基金資產(chǎn)規(guī)模近百億，流動性較好；類屬配置方面，短期融資券占基金凈值比例為25.31%，同時，該基金表示四季度將適當提高短融倉位，關(guān)注高評級短融的投資機會。

　　【海富貨幣】該基金定位于“在力爭本金安全和資產(chǎn)充分流動性的前提下，追求超過業(yè)績比較基準的收益”，在三季度債市大跌背景下，謹慎規(guī)避不主動加倉，取得了較好的收益，排名同業(yè)前列。

　　點評：三季報公布的投資組合平均剩余期限為91天，處于同業(yè)中上等水平(由大到小排列)；短期融資券的投資比例接近20%，有助于提升基金業(yè)績。

　　【易方達貨幣】該基金四季度適當加大對高信用等級短期融資券的配置比例，并取得了不錯的操作效果，截至11月30日，易方達貨幣B、A分別實現(xiàn)5.26%、5.02%的年化收益，第四季度來看，在77只貨幣基金中排名第1、第7。

　　點評：基金三季報數(shù)據(jù)顯示，該基金組合平均剩余期限77天，短融占比僅11.19%，鑒于其四季度以來的突出表現(xiàn)，該基金或在持倉結(jié)構(gòu)等方面已進行較大調(diào)整。

　　規(guī)模前 10 貨基近期節(jié)假日萬份收益及其年化收益率

　　基金名稱 節(jié)假日萬份收益(元) 年化收益率(% )

　　易方達貨幣 1.363 4.85%

　　博時現(xiàn)金 1.3387 4.76%

　　招商增值 1.3102 4.65%

　　廣發(fā)貨幣 1.2616 4.61%

　　華夏現(xiàn)金 1.1827 4.57%

　　南方增利 1.2404 4.55%

　　嘉實貨幣 1.1416 4.43%

　　海富通貨幣 1.1899 4.38%

　　華安富利 1.1159 3.82%

　　上投貨幣 0.7684 2.93%