11月23日，香港金融管理局（下稱“金管局”）總裁陳德霖在北京與內地媒體記者會面時表示，不認同人民幣有貶值預期。

“9月開始，有好幾個星期，香港離岸人民幣匯率，比上海有折讓，有人說是貶值預期，我不認同，我覺得看法不普遍，有一兩個學者說過硬著陸風險增加，市場的看法是中長期升值的預期還是在的。”陳德霖說。

陳德霖進一步解釋了市場賣出人民幣意愿上升的原因，在他看來，基金經理對于持有現金偏好的上升和季節(jié)性原因是主要因素。

“最近幾個月，歐洲、美國市場不太好，有一些基金經理想要多持現金，多持現金就意味著要將有些股票套現，有一些（基金經理）買了人民幣，也要賣掉，不是什么升值貶值預期，他要拿美元，他的本幣是美元，有一些應付可能出現的贖回潮，種種原因，這段時間看來賣的人比較多。”

“香港的價格比上海便宜，還有一些是季節(jié)性原因，比較多的信用證到期，到期人家要賣人民幣，拿美金支付，這個也是一個原因。”陳德霖說。

“點心債”市場漸趨成熟

在香港離岸人民幣市場的發(fā)展上，點心債（“dim sum bonds”）是一個重要的方面，點心債是指在香港發(fā)行的以人民幣計價的債券，據陳德霖介紹，2010年，香港共發(fā)行總額為 360億元人民幣債券；2011年，截至目前，香港發(fā)行人民幣債券總額已經達到930億，其中包括200億元的財政部國債。

與去年發(fā)行的低利率相比，今年發(fā)債主體的融資成本逐漸提升，投資者對于收益率的要求正在提高，在陳德霖看來，這是點心債市場發(fā)展?jié)u趨成熟的表現。

“初期時候，資金多，發(fā)債少，就要搶，今年到現在已經發(fā)了930億，投資者比去年要求有提升，是正常的事情，而且利息過去六七個月在香港和內地都有提升。”陳德霖表示，“利息環(huán)境改變，投資者要做區(qū)分，對于發(fā)債主體信用風險評估是有所不同的，對收益率要求的提高是市場發(fā)展成熟的過程。”

除了點心債的收益率提高之外，人民幣在內地與香港間的支付流向也有變化。

陳德霖透露，2010年，人民幣自內地進出香港的比例為3：1。如果有1元錢從香港支付回內地，就有3元錢自內地支付到香港。到2010年9月，這一比例已經逐步下降為0.8：1。每1元人民幣回流內地，僅得0.8元人民幣流進香港。這一趨勢變化直接影響了近兩個月香港人民幣存款的增長，使增長速度減緩。

貨幣互換應對離岸市場發(fā)展

11月22日，央行與金管局在北京續(xù)簽貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模由原來的2000億元人民幣/2270億港元擴大至4000億元人民幣/4900億港元，有效期三年，經雙方同意可以展期。

在陳德霖看來，本幣互換規(guī)模的擴大，也為人民幣離岸市場的發(fā)展，提供了備用的人民幣安排。

“假如人民幣FDI、點心債、銀行貸款都發(fā)展，人民幣存款就不是沒出路，而是出路很多，流動性就有可能出現問題”。陳德霖認為，如果突然出現人民幣頭寸短缺，就可以啟動貨幣互換安排。此外，香港離岸業(yè)務平臺服務的對象不光是以香港為基地的企業(yè)居民，還支持海外開發(fā)離岸業(yè)務的中心。