人民幣“八跌停”不等于人民幣已進(jìn)入大幅貶值時代，只能說明市場對后市看法分歧巨大，匯率波動幅度劇增

    “八跌停”只是八次“觸及跌停板”，人民幣仍在升值且沒趨緩

    媒體廣泛報道的12月上旬人民幣連續(xù)八天“跌停”，使許多人產(chǎn)生疑惑：人民幣是否已進(jìn)入大幅度貶值時代？答案是否定的。數(shù)據(jù)可以作證。根據(jù)中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(1美元兌人民幣)：11月29日6.3587元，12月9日6.3352元。也就是說，哪怕就在所謂“八跌停”的11月30日—12月9日的9個外匯交易日，人民幣也累計升值了235個基點，升值幅度達(dá)0.37%。專家和媒體幾乎一致說：連續(xù)“八跌停”至少說明人民幣升值趨緩。這種說法也缺乏數(shù)據(jù)支撐。1美元兌人民幣中間價，2010年12月31日是6.6227元，今年11月30日是6.3482元，11個月共33個旬度人民幣累計升值2745個基點(幅度約4.145%)，平均每個旬度升值93個基點(幅度約0.126%)，是今年12月上旬(含11.30)升值幅度(235個基點，幅度0.37%)的約1/3，何來趨緩之說？連續(xù)“八跌停”人民幣仍在升值且沒趨緩，只能說明市場對后市看法分歧巨大，匯率波動幅度劇增。

    既然人民幣還在升值，“八跌停”的說法從何而來？原來，在這8天中，人民幣對美元交易每天都“觸及跌停板”，而一些不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠浾呱踔翆＜艺`把“觸及跌停板”情緒化地說成“跌停”。這種不科學(xué)不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膱蟮赖呢?fù)面作用是明顯的。

    首先是在股市引發(fā)恐慌。在所謂“八跌停”的9天內(nèi)，股市利好消息不斷：全球六大央行罕見聯(lián)手救市，美歐股市皆大漲；央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；通脹大幅度回落，11月CPI同比上漲4.2%，創(chuàng)年內(nèi)新低。就連經(jīng)濟(jì)低迷的西方股市都走好，反而經(jīng)濟(jì)強勁的中國股市仍然低迷陰跌。何故？股市籠罩著人民幣大幅度貶值的陰影。缺乏外匯交易知識的股民對“八跌停”的理解照搬股市概念就是“人民幣大幅度貶值”，誰還敢持有股票呢？其次是誤導(dǎo)人們對貨幣的熱情。過去人們都不愿持有美元，12月以來，到銀行用人民幣兌換美元的客戶突然增多。再次是國外一些媒體借此炒作，一些不當(dāng)觀點如，“中國經(jīng)濟(jì)面臨危機，外資開始撤離中國”，“外資做空中國”等開始在網(wǎng)絡(luò)蔓延。

    八次“觸及跌停板”畢竟是多年沒有過的反?，F(xiàn)象，主要原因是外匯套利、人民幣升值預(yù)期減弱等

    雖然“八跌停”只是八次“觸及跌停板”，9天里，人民幣不但沒貶值，還在升值。但八次“觸及跌停板”畢竟是多年沒有過的反?，F(xiàn)象，應(yīng)對其進(jìn)行理性分析。

    首先要分析其產(chǎn)生原因。八次“觸及跌停板”主要原因有4個。第一，外匯套利。目前人民幣市場有兩個，一是境內(nèi)的在岸市場(CNY)，匯率由內(nèi)地適當(dāng)管控，向來比較穩(wěn)定，二是境外的離岸市場(CNH)，由市場供求而定價，向來比較波動。自9月底以來，由于香港出現(xiàn)了人民幣的貶值預(yù)期，機構(gòu)大量拋售離岸市場人民幣，導(dǎo)致香港比內(nèi)地的美元報價高數(shù)百點，許多投資者在內(nèi)地買美元到香港市場賣出。第二，由于市場對未來3—4個月的中國經(jīng)濟(jì)不看好，導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期減弱，很多企業(yè)尤其是一些大的石油公司，在岸市場大量購買美元，而與此同時，一些出口企業(yè)又不愿意在目前價位賣出美元，導(dǎo)致美元供給不足。第三，匯率形成機制的缺陷。美元兌人民幣目前是有管制的市場匯率，每日在中間價上下0.5%的幅度內(nèi)浮動，隨著人民幣多年的單邊上漲，一美元兌人民幣的中間價數(shù)值越來越小，0.5%的幅度內(nèi)浮動的絕對值空間也越來越小，很容易“觸及跌停板”。第四，10月以來房價開始下跌，人民幣資產(chǎn)的投資回報率大幅度降低，部分持有者想將人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)為美元或其他貨幣資產(chǎn)。

    若未來人民幣改變單邊升值、呈現(xiàn)更加顯著的雙向劇烈波動走勢，對我國金融市場是一件好事

    其次要分析它的影響。從數(shù)據(jù)看，八次“觸及跌停板”只是說明12月上旬人民幣匯率波動劇烈，是否意味著以后人民幣升值趨緩或貶值，還需進(jìn)一步觀察。做空資金的短期行為難以改變匯率長期走勢，匯率最終要取決于經(jīng)濟(jì)基本面的變化。如果人民幣升值趨緩或貶值發(fā)生，會有何影響？首先，中國入世承諾履行完畢，2012年我國外貿(mào)出口形勢將比較嚴(yán)峻，它對于出口壓力的緩解將有好處。其次，如未來人民幣改變此前的單邊升值走勢，呈現(xiàn)出更加顯著的雙向劇烈波動走勢，這對我國金融市場來說也是一件好事，企業(yè)愿意更多地參與到金融產(chǎn)品中進(jìn)行套保等交易，有利于深化交易深度。再次，由于我國的大宗商品主要是進(jìn)口，其進(jìn)口將價增量減。最后，熱錢無利可圖勢必加速撤出，將給國內(nèi)的房市和股市帶來新的壓力。

【來源 ：南方日報】

【編輯：漫步】