四季度以來，股市似乎進(jìn)入反復(fù)尋底階段。對于當(dāng)前熊市“政策底”與“市場底”的判斷眾說紛紜，暫且不考慮上證綜指2300點(diǎn)為“政策底”的判斷是否準(zhǔn)確。筆者認(rèn)為，投資者當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“政策底”與“市場底”之間的關(guān)聯(lián)性，以及面對“政策底”的若隱若現(xiàn)，在熊市投資中如何采取恰當(dāng)?shù)牟呗浴?/span>

　　買不買，怎么買

　　核心提示：“政策底”復(fù)“政策底”，“底”越多離底越近

　　“政策底”若隱若現(xiàn)，投資者如何把握？首先，不妨先分析上證指數(shù)21年以來“畫”的這張K線圖：

　　縱觀上證指數(shù)市場走勢不難發(fā)現(xiàn)，漲幅最大的一波行情無疑是始于2005年6月6日的低點(diǎn)998.23點(diǎn)，終點(diǎn)為2007年10月16日的高點(diǎn)6124.04點(diǎn)，歷時(shí)兩年多，漲幅超過5倍；跌幅最深的則是從這一高點(diǎn)，到2008年10月28日的低點(diǎn)1664.93點(diǎn)，歷時(shí)一年，跌幅高達(dá)72.81%。

　　據(jù)筆者了解，當(dāng)股市深幅調(diào)整之后，市場總會出現(xiàn)若干“政策底”，最終又會將“市場底”呈現(xiàn)在投資者面前。筆者通過總結(jié)“08大熊市”，對“政策底”與“市場底”之間存在怎樣的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了分析。

　　在“08大熊市”中，出現(xiàn)過多次因政策利好出臺而被市場人士稱為“政策底”的特殊階段。其中，多數(shù)人公認(rèn)的“政策底”至少有兩次：第一次為3278.33點(diǎn)，第二次為1895.84點(diǎn)。兩次政策利好都未能換來真正的底部，反而在第二次出利好的一個(gè)多月后，市場跌出了一個(gè)重要“底部”——1664.93點(diǎn)，并由此開始出現(xiàn)了一波歷時(shí)9個(gè)多月、幅度超過一倍的中級反彈行情。

　　操作策略：股市具有一定的運(yùn)行規(guī)律，“政策底”與“市場底”之間雖沒有必然的聯(lián)系，但存在著一定的關(guān)聯(lián)性，即當(dāng)“政策底”出現(xiàn)一次，就會離“市場底”更近一步。投資者在操作時(shí)，可在“政策底”出現(xiàn)后適量買入，以免踏空。但不宜采取極端式、一次性買入法，而是應(yīng)在控制風(fēng)險(xiǎn)、兩手準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，隨著“政策底”出現(xiàn)次數(shù)的不斷增多，逐漸加大建倉力度。

　　何時(shí)買，買多少

　　核心提示：不要在“彈起”時(shí)搶，而應(yīng)在“下壓”時(shí)撿

　　無論是“政策底”還是“市場底”，每兩個(gè)“底”之間不僅跌幅不同，而且對個(gè)股的殺傷力也不盡相同，離“市場底”越近，這種殺傷力往往也越大。

　　先看幾個(gè)重要的“底部階段”：

　　第一階段：從“高點(diǎn)日”到第一次政策救市（2007年10月16日—2008年4月23日）。在此期間，上證指數(shù)跌46.19%。同期可比的股票有1476只，其中跑贏指數(shù)的有1171只，占比高達(dá)79.34%；跑輸指數(shù)的只有305只，占比僅為20.66%，說明此階段對個(gè)股的殺傷力較小。

　　第二階段：從第一次政策救市到第二次政策救市（2008年4月23日—9月18日）。在此期間，上證指數(shù)跌42.17%。同期可比的股票為1530只，其中跑贏指數(shù)的為642只，占比明顯減少，只有41.96%；跑輸指數(shù)的開始增多，為888只，占比增加至58.04%，說明此階段對個(gè)股的殺傷力開始增大。

　　第三階段：從第二次政策利好出臺到自發(fā)形成“市場底”前一交易日（2008年9月18日—10月27日）。在此期間，上證指數(shù)只跌9.10%，但在同期可比的1518只股票中，跑贏指數(shù)的只有387只，占比僅為25.49%；而跑輸指數(shù)的股票開始大面積擴(kuò)散，總數(shù)多達(dá)1131只，占比增加至74.51%。不難看出，此階段對個(gè)股的殺傷力最大。

　　值得注意的是，當(dāng)指數(shù)越接近“市場底”時(shí)，個(gè)股的殺傷力以及投資者的恐慌程度越是達(dá)到高點(diǎn)。2008年10月27日——“市場底”前一交易日，上證指數(shù)大跌6.32%，掛牌交易的1490只股票，只有47只上漲，占比僅為3.15%；下跌的股票多達(dá)1443只，96.85%的股票出現(xiàn)了不同程度的下跌，而且超過七成的股票跌幅超過6.32%、跑輸指數(shù)，其中有500只左右的股票同時(shí)跌停，市場恐慌氣氛由此可見一斑。

　　再看幾個(gè)具體的“介入點(diǎn)位”：

　　第一次出利好：事先潛伏的投資者，自利好出臺前一日收盤起至出臺后N日最大收益（對應(yīng)的指數(shù)）達(dá)15.49%，機(jī)會大、風(fēng)險(xiǎn)小；若以利好出臺后開盤價(jià)追入，至出臺后N日最大收益（對應(yīng)的指數(shù)）僅為6.95%，機(jī)會小、風(fēng)險(xiǎn)大。

　　第二次出利好：情況也類似，事先潛伏的投資者最大收益達(dá)23.07%，同樣是機(jī)會大、風(fēng)險(xiǎn)??；開盤價(jià)追入的投資者最大收益只有12.85%，也是機(jī)會小、風(fēng)險(xiǎn)大。而且，第二次利好政策出臺后，由于首個(gè)交易日股票全線漲停而難以買進(jìn)，若再以下一交易日開盤價(jià)買入，最大收益就只有4.08%，機(jī)會更小、風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　操作策略：隨著利好出臺次數(shù)的不斷增多，指數(shù)的不斷調(diào)整以及個(gè)股殺傷力的不斷加大，投資風(fēng)險(xiǎn)反而得到更充分的釋放。越是在多數(shù)人感到恐慌的時(shí)候買入股票，實(shí)際上越是安全。在操作時(shí)機(jī)和數(shù)量的選擇上，須重點(diǎn)注意三點(diǎn)：一是要按照N次“政策底”出現(xiàn)的先后順序，分批買入、先少后多；二是在具體介入時(shí)點(diǎn)上，應(yīng)盡量做到事先潛伏、“下壓”時(shí)撿，力避事后追入、“彈起”時(shí)搶；三是當(dāng)市場出現(xiàn)恐慌，個(gè)股大面積跌停時(shí)，作為長線投資者更應(yīng)抓住難得的建倉良機(jī)，大膽、重倉買入廉價(jià)籌碼。

　　買什么，賣不賣

　　核心提示：“棄弱擇強(qiáng)”非上策，高拋低吸才靠譜

　　即使在經(jīng)歷多次“政策底”之后，迎來真正的“市場底”，投資者在確定建倉時(shí)機(jī)和數(shù)量的情況下，同樣仍有兩個(gè)問題需考慮：

　　一是買什么？不少投資者采用傳統(tǒng)的思維模式認(rèn)為，應(yīng)該在“市場底”買入率先啟動的最強(qiáng)勢品種，只有這樣操作才能在日后的反彈中取得最大收益。實(shí)際上并非如此，其中有兩方面問題：一方面，從高位一直保留下來的資金，如果在“市場底”購買沒有下跌甚至逆市上漲的股票，這些資金并不能“多買”股票，這種操作的效果相當(dāng)于之前“白等”；另一方面，率先啟動的強(qiáng)勢品種不一定能在隨后的反彈中有出眾表現(xiàn)。

　　以大盤2008年10月28日見底1664點(diǎn)前一日率先漲停的7只股票為例，在自2008年10月28日至2009年8月4日這波反彈行情中，共有1556只可比股票，上述7只股票平均排名只有1096名；若以7只股票漲幅的平均值115.76%計(jì)算，對應(yīng)的排名更靠后，位居1189名，遠(yuǎn)落后于可比股票的“居中”位置。這說明，在“市場底”率先啟動的股票不一定是日后反彈中最強(qiáng)勢的品種。

　　二是賣不賣？買入股票后，長線投資者只要一路持有買入的股票即可，短線投資者可適度進(jìn)行高拋低吸做差價(jià)操作。

　　操作策略：股市多年來的走勢表明，N個(gè)“政策底”之后將迎來“市場底”，每個(gè)“市場底”又都可能是低吸良機(jī)。在具體操作上，一是要逢低買入熟悉品種，二是要及時(shí)做好組合搭配，三是要正確把握輪動節(jié)奏，始終保持良好心態(tài)。只要在“政策底”來臨時(shí)，做到早作計(jì)劃、精心準(zhǔn)備、不怕折騰、不貪不懼，投資者將在股市中把握更大的主動權(quán)，進(jìn)而成為“政策底”乃至“市場底”的受益者。

【來源 ：中國證券報(bào)】

【編輯：漫步】