臨近年關(guān)，債券分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額遭遇客戶大額贖回的尷尬。
12月3日，萬家基金發(fā)布“萬家添利分級(jí)債券基金之添利A份額第一次開放申購(gòu)與贖回結(jié)果的公告”：僅僅12月1日，添利A贖回總份額達(dá)到12.1億份。
這并非個(gè)案，11月24日，富國(guó)天盈分級(jí)債券基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額——天盈A也公布了贖回結(jié)果，其11月22日開放當(dāng)日贖回總份額為13.6億份。
曾經(jīng)一度備受市場(chǎng)追捧的債券分級(jí)基金，為何其低風(fēng)險(xiǎn)份額卻突然“失寵”了呢？
銀行攬儲(chǔ)“狙擊”分級(jí)債
目前，市場(chǎng)上債券分級(jí)基金有兩種模式。第一種為高、低風(fēng)險(xiǎn)份額均上市交易；第二種為高風(fēng)險(xiǎn)份額上市交易、低風(fēng)險(xiǎn)份額定期申購(gòu)贖回。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，采用第二種模式的債券分級(jí)基金，主要有天弘添利分級(jí)、萬家添利分級(jí)、富國(guó)天盈分級(jí)、長(zhǎng)信利鑫分級(jí)、博時(shí)裕祥分級(jí)，以及12月2日結(jié)束募集的鵬華豐澤分級(jí)基金。
根據(jù)萬家添利分級(jí)債券基金的公告顯示，2011年12月1日，添利A的有效申請(qǐng)份額為1.8億份，有效贖回申請(qǐng)總份額為12.1億份。
“遭遇大規(guī)模贖回主要與當(dāng)前臨近年底，銀行攬儲(chǔ)有關(guān)。低風(fēng)險(xiǎn)份額申購(gòu)贖回主要通過銀行渠道，臨近年底，銀行渠道有攬儲(chǔ)的需求，或推出一些短期高收益理財(cái)產(chǎn)品，因此導(dǎo)致部分投資者出現(xiàn)贖回。”萬家基金一位人士告訴記者。
一位券商研究員也認(rèn)為，銀行攬儲(chǔ)是導(dǎo)致低風(fēng)險(xiǎn)份額遭遇大額贖回的主要原因。“同時(shí)，近期資金面的緊張也使得市場(chǎng)上如貨幣基金等產(chǎn)品的收益率有望抬升，低風(fēng)險(xiǎn)份額的約定收益吸引力有所下降，投資者面對(duì)年底各類產(chǎn)品抬高收益率的攬儲(chǔ)攻勢(shì)極易搖擺。”
“從歷史上來看，銀行每年年底都會(huì)有攬儲(chǔ)動(dòng)力，發(fā)行短期收益率較高的產(chǎn)品，但其通常是短期行為(如一個(gè)月產(chǎn)品)，而到期后資金將面臨需再找尋收益率較高的固定收益類產(chǎn)品的難題。而低風(fēng)險(xiǎn)份額采用定期打開申購(gòu)贖回，頻率為三個(gè)月或半年，從長(zhǎng)期來看，其提供了投資者一個(gè)穩(wěn)定高于市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率的產(chǎn)品。”海通證券[8.03 -2.07% 研報(bào)]研究員倪韻婷認(rèn)為。
12月2日，天弘添利分級(jí)基金也打開申購(gòu)贖回，但是在截至記者發(fā)稿前，天弘基金還沒有披露具體數(shù)據(jù)。
資料顯示，天弘添利A已經(jīng)打開過申購(gòu)贖回三次，之前幾次低風(fēng)險(xiǎn)份額的申購(gòu)均顯著大于贖回。不過，上述券商研究員認(rèn)為，基于天弘添利A九成以上是個(gè)人投資者持有，在銀行年末攬儲(chǔ)的背景下，其第四次打開發(fā)生贖回的可能性較大。
高風(fēng)險(xiǎn)份額杠桿下降
分級(jí)債基低風(fēng)險(xiǎn)份額遭遇大量贖回，一個(gè)影響是低風(fēng)險(xiǎn)份額與高風(fēng)險(xiǎn)份額的配比萎縮，杠桿也隨之下降。
上海一位基金人士告訴記者，高風(fēng)險(xiǎn)份額的杠桿下降，有可能導(dǎo)致未來預(yù)期收益率的減少。“但是，杠桿是把‘雙刃劍’，一方面要與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，另一方面與管理人的能力有很大關(guān)系，對(duì)管理能力強(qiáng)的債券基金，可以選擇杠桿高一些，反之則要小心。”
12月2日，鵬華豐澤A結(jié)束募集，募集上限21億份，該基金目前約定年收益率4.73%。
值得注意的是，鵬華豐澤分級(jí)基金原本應(yīng)該在11月25日結(jié)束募集，但是最終鵬華豐澤A不得不將募集期延長(zhǎng)至12月2日。
“這側(cè)面也反映出為何一些分級(jí)債基一旦打開，就會(huì)遭遇大額贖回的原因，畢竟年底資金面都趨于緊張，再加上市場(chǎng)環(huán)境不好，投資者還是有落袋為安的心理。”針對(duì)募集期延長(zhǎng)、贖回加大等情況，上述基金人士認(rèn)為都屬于正?，F(xiàn)象。
事實(shí)上，低風(fēng)險(xiǎn)份額對(duì)資金的機(jī)會(huì)成本與潛在收益比較敏感，如果環(huán)境較差，即使是新募集產(chǎn)品也會(huì)遭遇市場(chǎng)冷遇；如果環(huán)境合適，則可能出現(xiàn)超募現(xiàn)象。
12月9日，博時(shí)裕祥A將開發(fā)申購(gòu)贖回，屆時(shí)裕祥A能否規(guī)避大額贖回，尚是未知數(shù)。