證監(jiān)會(huì)“簡(jiǎn)政、放權(quán)”或有新舉措

　　創(chuàng)業(yè)板再融資將由深交所初審

　　蔣飛

　　兩年多的時(shí)間，深圳證券交易所（下稱“深交所”）創(chuàng)業(yè)板從起步到快速擴(kuò)張，2011年末上市企業(yè)家數(shù)已經(jīng)超過(guò)280家。雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1000點(diǎn)的基點(diǎn)下挫至目前700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口一線，但隨著時(shí)間的推移，部分先行上市的企業(yè)首募資金告罄，或是涉及購(gòu)并重組等事宜，又面臨新的資金缺口，解決創(chuàng)業(yè)板再融資的問(wèn)題有了現(xiàn)實(shí)需求，也引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

　　一位接近深交所的人士昨天對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，深交所一直推動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板小額快速再融資制度已經(jīng)得到證監(jiān)會(huì)的支持，后者將允許深交所在創(chuàng)業(yè)板再融資方面承擔(dān)一部分前期預(yù)審工作。

　　創(chuàng)業(yè)板密集制度創(chuàng)新

　　在A股市場(chǎng)體系中，創(chuàng)業(yè)板的歷史最短，也是開展制度創(chuàng)新最為密集的板塊。2011年11月，深交所率先在創(chuàng)業(yè)板改革退市制度，旨在根除退市難的頑疾。此外，證監(jiān)會(huì)還針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行公司債出臺(tái)了相關(guān)政策。

　　上述人士表示，考慮到中小企業(yè)單次融資需求較小、次數(shù)頻繁的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板再融資將引入快速審核程序，同時(shí)簡(jiǎn)化相關(guān)信息披露，建立快捷、高效的再融資體系。深交所的這一舉動(dòng)恰與證監(jiān)會(huì)清理簡(jiǎn)化和下放部分行政審批項(xiàng)目的工作相吻合，因此深交所將在創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管中獲得更多的自主權(quán)。

　　另?yè)?jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，創(chuàng)業(yè)板再融資的初審權(quán)將下放到深交所，但發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)過(guò)初審之后仍然需要證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)業(yè)板之所以制度創(chuàng)新十分密集，一個(gè)重要原因是其時(shí)間短、歷史負(fù)擔(dān)輕。同樣是深交所的板塊，中小板在制度方面仍然與主板十分接近，包括IPO發(fā)行審核、信息披露和再融資等各個(gè)方面。事實(shí)上，深交所曾經(jīng)希望在創(chuàng)業(yè)板推出小額快速再融資制度，甚至建議豁免相關(guān)的審批程序，但一直未能如愿。

　　而現(xiàn)階段明確創(chuàng)業(yè)板的再融資制度也有其現(xiàn)實(shí)意義。2009年創(chuàng)業(yè)板誕生以來(lái)，一直未建立相關(guān)的再融資制度。彼時(shí)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市因“三高”問(wèn)題而備受詬病，因此深交所最初把精力集中于抑制高價(jià)發(fā)行、防范二級(jí)市場(chǎng)的炒作風(fēng)險(xiǎn)以及超募資金監(jiān)管等方面。近來(lái)，十多家創(chuàng)業(yè)板公司相繼披露了完整的超募資金使用計(jì)劃。

　　截至目前，創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)上市已經(jīng)兩年多（26個(gè)月）時(shí)間，隨著部分公司超募資金逐漸消化，而最近上市的創(chuàng)業(yè)板公司普遍市盈率較低，它們?cè)诓痪玫膶?lái)也會(huì)面臨再融資問(wèn)題。

　　提高效率優(yōu)化資源配置

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)快捷、高效的再融資制度，將有助于解決創(chuàng)業(yè)板存在的一些深層次問(wèn)題。

　　早在創(chuàng)業(yè)板推出之前，深交所就已經(jīng)注意到中小板上市公司存在的“重首發(fā)、輕持續(xù)再融資”的現(xiàn)象。一次性募集大量資金不但不利于資源優(yōu)化配置，也無(wú)益于促進(jìn)上市公司改善管理、提升業(yè)績(jī)。上市后大股東和高管手中的存量股份瞬間增值，一些高管為了能套現(xiàn)甚至不惜離職。相反，那些能夠在若干年間持續(xù)從資本市場(chǎng)獲得資金的上市公司，往往需要有過(guò)硬的業(yè)績(jī)和規(guī)范的公司治理，經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。

　　深交所高層多次在公開場(chǎng)合表示，深交所正在探索中小板和創(chuàng)業(yè)板的小額快速再融資制度。這種制度安排一方面符合中小創(chuàng)新型企業(yè)融資需求“短頻快”的特點(diǎn)，另一方面也能引導(dǎo)上市公司對(duì)首發(fā)融資規(guī)模的預(yù)期，做好長(zhǎng)期的融資安排。

　　但是，小額快速再融資的難點(diǎn)仍然是如何提高審批效率。證監(jiān)會(huì)2011年以來(lái)在提高主板公司發(fā)行公司債和再融資審核效率方面已經(jīng)做了諸多嘗試，包括分道制審核、為優(yōu)質(zhì)規(guī)范公司提供綠色通道等。這些努力與深交所簡(jiǎn)化創(chuàng)業(yè)板再融資審核的設(shè)想已經(jīng)十分接近。

【來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)】

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