楊紅旭

                          上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部部長(zhǎng)

1、貨幣政策

　　(1)2008年由“緊縮”轉(zhuǎn)向“適度寬松”

　　1)2007年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中指出：完善和落實(shí)宏觀調(diào)控政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的好勢(shì)頭，2008年要實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。

　　2)2008年7月25日召開的中央政治局會(huì)議上指出：把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，即“一保一控”。

　　3)2008年11月5日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院工作會(huì)議，提出必須采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。這標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向。

　　4)2008年1月25日至6月25日，央行連續(xù)6次上調(diào)主要金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，持續(xù)執(zhí)行從緊的貨幣政策。

　　5)進(jìn)入9月份以后，隨著美國(guó)次貸危機(jī)的惡化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始遭受明顯的影響，貨幣政策開始實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向，9月15日，央行六年來首次降息，將一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，緊接著10月8日又下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，10月29日下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，11月26日1.08個(gè)百分點(diǎn)，12月22日0.27個(gè)百分點(diǎn)，三個(gè)月連續(xù)下調(diào)5次，從年初的4.41%下調(diào)至2.25%；存款準(zhǔn)備金方面，自9月25日開始至12月22日，連續(xù)4次下調(diào)，同時(shí)不斷調(diào)增商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。

　　(2)現(xiàn)階段貨幣政策趨穩(wěn)

　　1)2010年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作議指出，2011年我國(guó)將實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

      2)2011年7月22日，中共中央政治局召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)下半年要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。

　　3)今年上半年通脹率持續(xù)高企、房地產(chǎn)調(diào)控不斷持續(xù)的形勢(shì)下，金融政策明顯偏向緊縮。自2010年10月20日央行首次加息，到2011年7月7日，共加息5次，一年期存款利率由2.25%提高到3.50%；2010年1月至2011年6月，我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)12次，達(dá)到21.5%的歷史高位。

　　4)今年下半年，在目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹率轉(zhuǎn)向下行、樓市調(diào)控效果初顯的情況下，金融政策逐漸由緊縮轉(zhuǎn)向趨穩(wěn)。10月10日，中央?yún)R金宣布已在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作，這是政策干預(yù)股市的積極信號(hào)。10月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議研究確定小型和微型企業(yè)發(fā)展的金融政策，包括加大對(duì)小型微型企業(yè)的信貸支持、拓寬小型微型企業(yè)融資渠道等；10月29日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院工作會(huì)議，明確表示：要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)的趨勢(shì)性變化，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。緊縮性的宏觀調(diào)控政策有望在四季度轉(zhuǎn)向。

　　我國(guó)一年期基準(zhǔn)存款利率變化圖

(3)比較分析

　　2008年隨著宏觀調(diào)控目標(biāo)由“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”到“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲”，再到“擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，貨幣政策也由從緊逐漸轉(zhuǎn)向適度寬松，貨幣政策隨宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策靈活變動(dòng)。而2011年以來，盡管中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議指出2011年將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但在通脹率持續(xù)攀升的形勢(shì)下，上半年貨幣政策持續(xù)偏緊，但現(xiàn)階段，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力減小，貨幣政策開始趨向穩(wěn)健。

　　2、財(cái)政政策

　　(1)2008年財(cái)政政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向積極2008年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)可謂風(fēng)云變幻、跌宕起伏。從年初基于抗通脹考慮而出臺(tái)相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)政政策到下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退而出現(xiàn)的刺激政策。

　　1)2007年12的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上表示：2008年宏觀調(diào)控的重要任務(wù)就是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，要實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策。

　　2)2008年7月25日召開的中央政治局會(huì)議上明確：把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，即“一保一控”。

　　3)2008年11月5日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，國(guó)務(wù)院明確提出實(shí)行積極的財(cái)政政策，出臺(tái)了十項(xiàng)“保增長(zhǎng)、促發(fā)展”的舉措，包括加快建設(shè)保障性安居工程，在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元等。會(huì)議還決定，2008年四季度先增加安排中央投資10000億元，2009年災(zāi)后重建基金提前安排200億元，帶動(dòng)地方和社會(huì)投資，總規(guī)模達(dá)到40000億元。 另外，2008年，政府出臺(tái)了多項(xiàng)利好的產(chǎn)業(yè)刺激政策，鼓勵(lì)包括房地產(chǎn)業(yè)、汽車業(yè)、出口服務(wù)業(yè)等在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)的發(fā)展，通過多項(xiàng)政策的合力，拉動(dòng)內(nèi)需，穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　(2)現(xiàn)階段繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策

　　1)2010年12月召開的2011年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中指出：2011年將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，著力穩(wěn)物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促和諧，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　2)2011年7月22日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)：下半年繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，實(shí)施積極的財(cái)政政策。

　　3)2011年10月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議研究確定小型和微型企業(yè)發(fā)展的財(cái)稅政策，包括逐步擴(kuò)大小型微型企業(yè)集合票據(jù)、集合債券、短期融資券發(fā)行規(guī)模；提高小型微型企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)。將小型微利企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅政策，延長(zhǎng)至2015年底并擴(kuò)大范圍。

　　4)2011年10月20日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市正式開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。預(yù)計(jì)四季度財(cái)政政策將繼續(xù)延續(xù)這種積極態(tài)勢(shì)。

　　5)2011年10月29日召開國(guó)務(wù)院工作會(huì)議明確：積極支持企業(yè)特別是吸納就業(yè)和科技創(chuàng)新的小型、微型企業(yè)發(fā)展。各地區(qū)、各部門要抓緊落實(shí)已出臺(tái)的金融財(cái)稅政策，并進(jìn)一步加大支持力度，切實(shí)幫助企業(yè)解決實(shí)際困難。

　　(3)對(duì)比分析

　　隨著2008年宏觀調(diào)控目標(biāo)的改變，財(cái)政政策由年初的穩(wěn)健轉(zhuǎn)向積極，出臺(tái)包括企業(yè)增值稅改革、建設(shè)保障性安居工程等積極的財(cái)政政策，并安排中央投資10000億元，通過帶動(dòng)地方和社會(huì)投資，最終達(dá)到40000億元的建設(shè)規(guī)?！，F(xiàn)階段，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，支持小微企業(yè)發(fā)展、地方試點(diǎn)發(fā)債、推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅等一系列積極的財(cái)政政策出臺(tái)，預(yù)計(jì)今年四季度到明年上半年，都將實(shí)施積極的財(cái)政政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。