進入2011年第四季度，中國經濟顯現(xiàn)出了一系列放緩跡象，開始讓市場擔憂。加上歐債危機肆虐，很多研究機構紛紛調低了2012年中國經濟增長的預期，很多市場參與者甚至看到了8%左右的水平。

　　事實上，市場的這種悲觀預期是建立在目前中國的多數經濟指標將出現(xiàn)快速減速的基礎上，由于房地產市場疲軟、歐債危機懸而未決及資本外流顯現(xiàn)苗頭等，中國經濟似乎再次面臨加速下滑的風險。

　　即使在金融危機肆虐的2009年，中國經濟仍然保持了9.2%的經濟增速，8%左右的經濟增速預測，在很大程度上意味著中國經濟將在2012年出現(xiàn)嚴重的放緩。

　　然而筆者認為，中國經濟將在明年呈現(xiàn)出“前低后高”的走勢，并在相對寬松的貨幣政策和積極的財政政策推動下，全年有望實現(xiàn)大約9%的經濟增速。換句話說，經濟增長不會成為中國經濟面臨的最嚴峻問題。中國經濟的這樣幾個正面因素需要被考慮在內。

　　首先，需要考慮的是中國新的政治周期即將開始。明年是中國的換屆年，從歷史上來看，中國的經濟周期往往與政治周期有著高度的相關性，由于地方政府換屆后，將開始一系列較為長期和規(guī)模龐大的投資計劃，這也表明中國在明年的經濟增速應該不會太低。

　　可以想見，中國將在明年開始興建一系列新的地方項目，這些項目將給整個經濟帶來一定的刺激作用。由于年初開工的項目將較多，這些項目也將減輕明年第一季度中國經濟面臨較為嚴峻的下行風險。

　　同時，需要考慮的是明年將繼續(xù)實施積極的財政政策。今年中國政府的財政收入將超過10萬億元，占GDP的比重也將超過20%，高速增長的財政收入，將成為中國經濟在明年發(fā)展中需要依賴的重要因素。

　　一方面，在私人投資受到房地產市場疲軟壓制的情形下，政府投資將成為支撐經濟在弱周期中運行的重要支柱。隨著政府投資的開展，私人投資也將被逐漸帶動，從而帶動整體經濟走出頹勢。

　　另一方面，需要考慮的是，中國政府手中大量的財政收入將成為在明年推動結構性調整以及刺激消費的重要武器。政府財政收入良好，這意味著中國政府將在明年進一步推動社保體系和醫(yī)療保障體系的改革，以為未來的進一步經濟發(fā)展提供制度性的支持。在加大開支之外，政府將有能力開展新一輪減稅，并以此作為起點來推動消費。

　　更加重要的是，中國在未來一年的貨幣政策將較為寬松，這也將為經濟發(fā)展提供明顯的動力。11月30日，中國央行下調存款準備金率50個基點，筆者認為，這將成為未來貨幣政策進一步放松的起點。中國央行將在未來一個季度內多次下調存款準備金率，以保證經濟軟著陸。

　　通貨膨脹的下降，在很大程度上也支持貨幣政策的放松，中國的通脹率將很快落入4%以下區(qū)間內，這也要求央行的貨幣政策具有一定的前瞻性，即將保證增長提升到更加重要的位置上。此外，國際大宗商品價格的下滑，也有利于國內通脹的進一步走低。從采購者經理指數的分類指數來看，購進價格與年初相比已經出現(xiàn)了大幅度下滑，并開始接近50左右的水平，這意味著輸入型通脹的壓力已經基本消失。

　　在這樣的情況下，筆者認為，對2012年中國經濟的過度悲觀并不可取。與此同時，由于中國仍然面臨著實際負利率，因此減息的可能性并不大。從存款準備金率調整的時機來看，由于明年第一季度央票的到期量極小，因此央行降低存款準備金率的可能性將較大，未來的進一步調整需要考察經濟以及貨幣供應量的變化。

　　從外部環(huán)境來看，由于歐洲需求可能進一步萎縮，中國的出口可能在明年進一步放緩。但美國經濟在近期出現(xiàn)了一系列走強跡象，也意味著來自美國的需求有可能超出預期，這也將有助于降低中國出口大幅滑坡的風險。

　　綜合考慮以上的因素，筆者對未來一年的中國經濟表現(xiàn)仍然充滿著信心，并維持著高于市場預期的GDP增速預期。筆者相信，中國經濟仍然有著較強的基本面和政策協(xié)調能力，同時仍有著較大的潛在結構性調整空間，因此，市場也不應對中國經濟明年的表現(xiàn)過度悲觀。

　　當然，從負面因素來看，房地產市場仍然是中國經濟面臨的最大風險，如果在“限購”政策上仍然顯得過于緊縮，房地產市場出現(xiàn)硬著陸，那么中國經濟面臨的下行風險將大大增加。

【來源：上海證券報】

【編輯：漫步】