最近一段時(shí)間以來，隨著股市、樓市和匯市的持續(xù)調(diào)整，外資做空中國(guó)再次成為媒體和大眾關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)于外資做空中國(guó)的擔(dān)憂也迅速升溫，甚至有人說外資全面、立體做空中國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)打響。
外資“空襲”真的有這么可怕嗎？筆者不以為然。首先，“做空”這個(gè)詞從金融學(xué)上來理解，可以分為兩個(gè)層次：一是投資的一種方式，與做多交易對(duì)應(yīng)，如果投資者預(yù)期某一股票或者其他資產(chǎn)將來價(jià)格下跌，可以通過提前賣空或者其他類似方式來獲益；二是主動(dòng)攻擊型，比如索羅斯在1992年攻擊英鎊，以及1997年狙擊東南亞貨幣，導(dǎo)致這些國(guó)家的匯率大跌。
第一種方式的做空中國(guó)，早已廣泛存在于對(duì)世界各地投資者開放的香港市場(chǎng)，港股市場(chǎng)一向既可以做多，也可以借券做空，還可以通過各種認(rèn)沽權(quán)證、股指期貨和熊證做空指數(shù)及個(gè)股做空，即使在半封閉型的內(nèi)地市場(chǎng)，也隨著融資融券和股指期貨的啟動(dòng)而存在一年多了。自1993年第一家國(guó)有企業(yè)青島啤酒(600600,股吧)在香港上市以來至今，已經(jīng)有數(shù)百家中資企業(yè)在港上市，目前中資企業(yè)已經(jīng)占去了港交所上市公司的半壁江山，不少中資企業(yè)的港股是可以被自由做空的。這么多年來，退市或成為“仙股”的并不少見，但目前為止，還沒有聽說哪一家公司是因?yàn)楸煌赓Y做空而垮臺(tái)的。這種做空，只是一種交易方式，并不會(huì)改變資本市場(chǎng)的既定趨勢(shì)，相反，由于做空機(jī)制的存在，港股的泡沫往往比A股要小，估值也更為合理。
第二種方式的做空中國(guó)，確實(shí)會(huì)給金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)帶來毀滅性打擊，值得警惕。但這種方式的做空中國(guó)，說來容易，實(shí)施很難。首先，中國(guó)金融市場(chǎng)仍處于半封閉狀態(tài)，對(duì)于外資未完全開放。迄今為止，極少有對(duì)沖基金找到直接做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的辦法，大部分做空中國(guó)的外資機(jī)構(gòu)采取的都是間接做空的方式，通過做空中國(guó)概念股或者相關(guān)公司的證券來盈利。
其次，縱觀歷史上曾經(jīng)被國(guó)際炒家擊潰過的國(guó)家，不難發(fā)現(xiàn)這些國(guó)家都具有三個(gè)特征：一是資本賬戶開放，二是外匯儲(chǔ)備不足，三是宏觀基本面惡化，資產(chǎn)泡沫明顯或者本幣被高估。
毫無(wú)疑問，中國(guó)明顯不具備這些特征：我們的資本賬戶并不開放，外資資金進(jìn)出都受到嚴(yán)格限制；中國(guó)擁有3萬(wàn)多億美元的豐富外匯儲(chǔ)備，這意味著央行在國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)幾乎可以無(wú)限量供應(yīng)美元，內(nèi)地外匯市場(chǎng)可控性和穩(wěn)定性相對(duì)較高；從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來看，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利都出現(xiàn)了減速，但這是政府主動(dòng)調(diào)控的自然結(jié)果，而且，即使減速了，明年的經(jīng)濟(jì)增速依然很可能維持在8％的水平上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出世界上絕大多數(shù)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速。
以前不久熱炒的“做空人民幣”為例，由于人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了短期的下調(diào)，市場(chǎng)上關(guān)于外資做空人民幣引發(fā)人民幣貶值的論調(diào)格外受歡迎，但接受本報(bào)記者采訪的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家均表示，這僅僅反映了市場(chǎng)上短期存在一定的貶值預(yù)期，不會(huì)改變?nèi)嗣駧砰L(zhǎng)期升值的趨勢(shì)，更不用擔(dān)憂投機(jī)者在離岸市場(chǎng)做空人民幣導(dǎo)致人民幣大幅度貶值。
造成近期離岸人民幣對(duì)美元匯率走低的原因主要是歐債危機(jī)引發(fā)避險(xiǎn)需求上升和經(jīng)濟(jì)減速引發(fā)部分投資者開始將資金暫時(shí)撤出中國(guó)。這兩方面因素都是短期因素，在明年都有可能出現(xiàn)變化。換言之，這些做空者隨時(shí)可能轉(zhuǎn)向，成為做多中國(guó)的力量。如果將來美元貶值，可能也會(huì)出現(xiàn)搶購(gòu)人民幣的現(xiàn)象，畢竟，追逐超額利潤(rùn)永遠(yuǎn)是投機(jī)者的市場(chǎng)法則。而且，離岸市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)是隔離的，人民幣并沒有自由兌換，投機(jī)者在離岸市場(chǎng)投機(jī)人民幣，難以對(duì)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的沖擊，只會(huì)導(dǎo)致離岸市場(chǎng)人民幣匯率的波動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)沖擊有限。
最后，必須指出的一點(diǎn)是，外資來自五湖四海，并不聽命于一個(gè)老板，他們形成“八國(guó)聯(lián)軍”協(xié)同做空中國(guó)的可能性更是低之又低。這也是“外資陰謀論”最大的漏洞所在。
【來源：中國(guó)證券報(bào)】
【編輯：漫步】