最近一段時間以來，隨著股市、樓市和匯市的持續(xù)調(diào)整，外資做空中國再次成為媒體和大眾關(guān)注的焦點，對于外資做空中國的擔(dān)憂也迅速升溫，甚至有人說外資全面、立體做空中國的戰(zhàn)爭已經(jīng)打響。

　　外資“空襲”真的有這么可怕嗎？筆者不以為然。首先，“做空”這個詞從金融學(xué)上來理解，可以分為兩個層次：一是投資的一種方式，與做多交易對應(yīng)，如果投資者預(yù)期某一股票或者其他資產(chǎn)將來價格下跌，可以通過提前賣空或者其他類似方式來獲益；二是主動攻擊型，比如索羅斯在1992年攻擊英鎊，以及1997年狙擊東南亞貨幣，導(dǎo)致這些國家的匯率大跌。

　　第一種方式的做空中國，早已廣泛存在于對世界各地投資者開放的香港市場，港股市場一向既可以做多，也可以借券做空，還可以通過各種認(rèn)沽權(quán)證、股指期貨和熊證做空指數(shù)及個股做空，即使在半封閉型的內(nèi)地市場，也隨著融資融券和股指期貨的啟動而存在一年多了。自1993年第一家國有企業(yè)青島啤酒(600600,股吧)在香港上市以來至今，已經(jīng)有數(shù)百家中資企業(yè)在港上市，目前中資企業(yè)已經(jīng)占去了港交所上市公司的半壁江山，不少中資企業(yè)的港股是可以被自由做空的。這么多年來，退市或成為“仙股”的并不少見，但目前為止，還沒有聽說哪一家公司是因為被外資做空而垮臺的。這種做空，只是一種交易方式，并不會改變資本市場的既定趨勢，相反，由于做空機(jī)制的存在，港股的泡沫往往比A股要小，估值也更為合理。

　　第二種方式的做空中國，確實會給金融市場和經(jīng)濟(jì)帶來毀滅性打擊，值得警惕。但這種方式的做空中國，說來容易，實施很難。首先，中國金融市場仍處于半封閉狀態(tài)，對于外資未完全開放。迄今為止，極少有對沖基金找到直接做空中國經(jīng)濟(jì)的辦法，大部分做空中國的外資機(jī)構(gòu)采取的都是間接做空的方式，通過做空中國概念股或者相關(guān)公司的證券來盈利。

　　其次，縱觀歷史上曾經(jīng)被國際炒家擊潰過的國家，不難發(fā)現(xiàn)這些國家都具有三個特征：一是資本賬戶開放，二是外匯儲備不足，三是宏觀基本面惡化，資產(chǎn)泡沫明顯或者本幣被高估。

　　毫無疑問，中國明顯不具備這些特征：我們的資本賬戶并不開放，外資資金進(jìn)出都受到嚴(yán)格限制；中國擁有3萬多億美元的豐富外匯儲備，這意味著央行在國內(nèi)外匯市場幾乎可以無限量供應(yīng)美元，內(nèi)地外匯市場可控性和穩(wěn)定性相對較高；從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來看，盡管中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利都出現(xiàn)了減速，但這是政府主動調(diào)控的自然結(jié)果，而且，即使減速了，明年的經(jīng)濟(jì)增速依然很可能維持在8％的水平上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出世界上絕大多數(shù)其他國家的經(jīng)濟(jì)增速。

　　以前不久熱炒的“做空人民幣”為例，由于人民幣對美元匯率出現(xiàn)了短期的下調(diào)，市場上關(guān)于外資做空人民幣引發(fā)人民幣貶值的論調(diào)格外受歡迎，但接受本報記者采訪的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家均表示，這僅僅反映了市場上短期存在一定的貶值預(yù)期，不會改變?nèi)嗣駧砰L期升值的趨勢，更不用擔(dān)憂投機(jī)者在離岸市場做空人民幣導(dǎo)致人民幣大幅度貶值。

　　造成近期離岸人民幣對美元匯率走低的原因主要是歐債危機(jī)引發(fā)避險需求上升和經(jīng)濟(jì)減速引發(fā)部分投資者開始將資金暫時撤出中國。這兩方面因素都是短期因素，在明年都有可能出現(xiàn)變化。換言之，這些做空者隨時可能轉(zhuǎn)向，成為做多中國的力量。如果將來美元貶值，可能也會出現(xiàn)搶購人民幣的現(xiàn)象，畢竟，追逐超額利潤永遠(yuǎn)是投機(jī)者的市場法則。而且，離岸市場和國內(nèi)的外匯市場是隔離的，人民幣并沒有自由兌換，投機(jī)者在離岸市場投機(jī)人民幣，難以對國內(nèi)的金融市場產(chǎn)生實質(zhì)性的沖擊，只會導(dǎo)致離岸市場人民幣匯率的波動，對國內(nèi)外匯市場沖擊有限。

　　最后，必須指出的一點是，外資來自五湖四海，并不聽命于一個老板，他們形成“八國聯(lián)軍”協(xié)同做空中國的可能性更是低之又低。這也是“外資陰謀論”最大的漏洞所在。

【來源：中國證券報】

【編輯：漫步】