項(xiàng)崢
隨著一年一度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的臨近，關(guān)于宏觀政策調(diào)整的呼聲日漸增多。前些天，存款準(zhǔn)備金率3年內(nèi)首次下調(diào)，被認(rèn)為是貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)的一個(gè)信號(hào)。但總體看來(lái)，在內(nèi)外部約束增多的情況下，期盼宏觀政策出現(xiàn)大幅調(diào)整，可能性較小。
從根本上說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，是2008年全球金融危機(jī)沖擊的延續(xù)。全球金融危機(jī)爆發(fā)的深層次原因，在于國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局長(zhǎng)期以來(lái)的失衡加劇并不斷累積的必然結(jié)果，發(fā)展中國(guó)家利用大量廉價(jià)勞動(dòng)力和資源消耗支撐發(fā)達(dá)國(guó)家超前社會(huì)消費(fèi)，這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)傳導(dǎo)鏈條被證明為不可持續(xù)。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，主要經(jīng)濟(jì)體協(xié)調(diào)一致的政策刺激，阻止了全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑，政策刺激帶動(dòng)的擴(kuò)張作用帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但政策刺激本身并未消除危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因，隨著政策刺激效應(yīng)的衰減，全球經(jīng)濟(jì)再次到二次衰退的邊緣。因此，即使能夠再次啟動(dòng)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，也難以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。特別是政策刺激有溢出效應(yīng)，代價(jià)高昂。
這些年來(lái)，伴隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，房地產(chǎn)業(yè)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)支柱行業(yè)。但與此同時(shí)，房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，泡沫迅速增大，成為宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的一大潛在風(fēng)險(xiǎn)，特別是房?jī)r(jià)過(guò)快上漲引發(fā)的社會(huì)民生問(wèn)題不容忽視。因此，在當(dāng)前出現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交低迷、價(jià)格松動(dòng)、房地產(chǎn)開發(fā)意愿不足等情況并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，仍有必要堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策，這是維護(hù)政府公信力、避免出現(xiàn) “政策一松就亂”、“政策一松房?jī)r(jià)就瘋漲”的必然要求。特別是保障房建設(shè)的加速，可以在很大程度上替代商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)投資建設(shè)。
近期，人民幣匯率連續(xù)5天觸及跌停，升值預(yù)期出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，微觀經(jīng)濟(jì)主體持有外匯的意愿增強(qiáng)。與此同時(shí)，外匯占款出現(xiàn)了下降，貨幣供應(yīng)量增速降至階段性歷史低點(diǎn)。種種跡象表明，貨幣環(huán)境似有偏緊之嫌。長(zhǎng)期以來(lái)，我們習(xí)慣于匯率升值，習(xí)慣于貨幣供應(yīng)量高速增長(zhǎng)，習(xí)慣于外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣，在習(xí)慣的過(guò)程中強(qiáng)烈呼吁要改變這種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)。但是，一旦經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境發(fā)生改變，就出現(xiàn)種種不適應(yīng)狀態(tài)，希望能夠回到以前熟悉的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。從根本上，我國(guó)貨幣存量并不少，貸款余額規(guī)模很大，在全球范圍內(nèi)是首屈一指。為什么大家會(huì)感到貨幣少了，貸款太緊張了，主要原因還是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，融資結(jié)構(gòu)不合理。
盡管如此，宏觀政策的微調(diào)、預(yù)調(diào)是可期的。政策調(diào)整應(yīng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，政策調(diào)整的效果就是要實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的目標(biāo)。同時(shí)，要適當(dāng)容忍經(jīng)濟(jì)增速的下滑，改變投資結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大消費(fèi)潛力，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，使之成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)。
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