創(chuàng)業(yè)板退市制度還在征求意見，市場預(yù)期已經(jīng)發(fā)生令人欣喜的變化。

　　重組股遭遇滑鐵盧，截至12月1日，今年明確表示終止資產(chǎn)重組且無新重組動(dòng)向的上市公司達(dá)到26家，是去年的兩倍；10月份以來，先后有索芙特、萬方地產(chǎn)、大港股份等8家公司終止了各自的資產(chǎn)重組事項(xiàng)；12月6日，受大元股份和科力遠(yuǎn)重組失敗連續(xù)跌停的影響，重組題材股大跌；同一天，17家ST股跌停，ST板塊大跌。

　　另據(jù)WIND數(shù)據(jù)，從今年年初至12月5日，共有114家上市公司發(fā)布了并購重組停止實(shí)施和失敗的公告，有43家上市公司并購重組預(yù)案在當(dāng)年內(nèi)流產(chǎn)。114家今年發(fā)布停止實(shí)施并購重組方案的上市公司涉及的預(yù)案發(fā)布期包括2001年至今，并購重組涉及的股權(quán)或資產(chǎn)交易額高達(dá)701.8億元，其中房地產(chǎn)上市公司有16家，醫(yī)藥行業(yè)上市公司有10家，工業(yè)機(jī)械有6家，4家百貨商店；另外，建筑與工程、建材、建筑產(chǎn)品、食品類、電子設(shè)備和儀器等行業(yè)，也有部分公司發(fā)布了并購重組停止實(shí)施方案。

　　借殼上市容易藏污納垢，由于信息與利益鏈條長，從審批的各個(gè)部委到抬轎子的各個(gè)機(jī)構(gòu)，全都是內(nèi)幕知情人，導(dǎo)致內(nèi)幕交易橫行。美國投資者狙擊中國概念股，最先著手的就是反向收購股，也即借殼上市，狙擊的結(jié)果是大獲全勝。國內(nèi)證券市場有必要見賢思齊，嚴(yán)控借殼上市，最大限度地阻塞借殼鏈條中的利益輸送。

　　并購重組失敗有三方面原因，可以看到對癥下藥的初步效果。

　　首先，重組門檻提高，降低殼資源價(jià)值。

　　借殼之所以盛行，一個(gè)重要原因是借殼成本比上市低。按照法律規(guī)定，我國發(fā)行上市的證券承銷費(fèi)一般不超過融資額的3%。從2000年到2005年，整個(gè)上市成本一般不會(huì)超過融資額的5%，但創(chuàng)業(yè)板的上市費(fèi)用已經(jīng)高達(dá)10%，加上信息溝通、公關(guān)等隱性費(fèi)用，一些自身不硬強(qiáng)行闖關(guān)上市的低質(zhì)公司上市費(fèi)用甚至高達(dá)30%以上。

　　相比而言，借殼上市成本較低。但在8月，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》后，借殼標(biāo)準(zhǔn)接近IPO，擬借殼對應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正且累計(jì)超過2000萬元，殼資源溢價(jià)急速下滑。在5月征求意見稿出臺(tái)后，華芳紡織、*ST四維等上市公司，就先后宣布重組擱置或終止重組的消息。