儀器信息網訊 2013年3月31日，中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會在重慶市召開了第六屆三次理事(擴大)會議。本次會議特邀了安信證券研究中心張仲杰做題為《登臨資本市場的三級跳——儀器儀表行業(yè)上市公司板塊分析》的報告。精彩內容摘取如下：

　　儀器儀表板塊概況：25家公司在三板中的分布

　　截至3月份，有25家國內儀器儀表上市公司分布于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板。在滬深主板上市的公司有自儀股份、鳳凰光學、三星電氣、林洋電子4家公司，占樣本數的16%。在中小板上市的公司有華智控股、威爾泰、科陸電子、海得控制、神開股份、理工監(jiān)測、浩寧達、雪迪龍、廣陸數測9家公司，占總數的36%。創(chuàng)業(yè)板中上市公司有漢威電子、三川股份、海默科技、萬訊自控、銀河磁體、天瑞儀器、中海達、聚光科技、開元儀器、先河環(huán)保、東華測試、新天科技12家公司，占總數的48%。

　　IPO募集資金量：創(chuàng)業(yè)板占據半壁江山

　　25家上市公司總共募集資金129.39億元，平均每家公司募集資金5.2億元。中小板企業(yè)共募集資金35.54億元，平均募集3.97億元。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)共募集65.86億元，平均募集5.49億元。主板企業(yè)共募集27.99億元，平均募集7億元。創(chuàng)業(yè)板和中小板合計募集資金占總募集資金的78%，由此也可以看出，儀器儀表行業(yè)主要是以中小企業(yè)為主的板塊。

　　IPO市盈率：創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板依次遞減 總資產規(guī)模受IPO影響而大幅擴張

　　12家創(chuàng)業(yè)板上市公司的首發(fā)市盈率平均值為59倍。9家中小板上市公司的首發(fā)市盈率平均值為36倍。4家主板上市公司首發(fā)市盈率平均值為23倍。

　　在研究的樣本中發(fā)現所有的上市公司中，在IPO當年資產都會有極大的增長，平均增長率為169.5%，而在上市之前的兩年，平均增長率僅為31.1%，而上市后的兩年平均只增長16.5%。資本市場對于公司的做大起到了非常明顯的作用。

　　毛利率：上市前較為穩(wěn)定，上市后有所下降

　　25個樣本公司的毛利率不盡相同，但是基本上每家公司毛利率在上市前后基本上能夠保持在一個比較穩(wěn)定的區(qū)間內，基本分布于20%到60%之間。從變化趨勢看，上市前穩(wěn)中略升，上市后有所下降。

　　凈利率：上市后攤薄效應明顯

　　25家公司在上市前三年和上市后三年的公司凈利率平均值對比。凈利率在上市之前的三年略有增加，在上市之后會出現比較明顯的下滑，原因一方面是凈資產規(guī)模擴大，另一方面與上市前后宏觀環(huán)境變化有關。

　　國際業(yè)務：主營業(yè)務占比差異較大 毛利率總體高于國內業(yè)務

　　2011年，在所有開展國際業(yè)務的公司中，有4家公司(銀河磁體90.7%，自儀股份71.4%，海默科技65.0%，鳳凰光學60.4%)國際業(yè)務占比超過50%。國際業(yè)務占比不到5%的有理工監(jiān)測、浩寧達、聚光科技、開元儀器、科陸電子、萬訊自控、三星電氣7家。其他位于5%-50%之間。有2家沒有國際業(yè)務。

　　聚光科技、海默科技、浩寧達、理工監(jiān)測、開元儀器、新天科技、中海達、漢威電子、萬訊自控、神開股份、銀河磁體、廣陸數測、華智控股、林洋電子、鳳凰光學、三星電氣16家公司的國際業(yè)務毛利率中值為40.1%，國內業(yè)務中值為36.9%。而聚光科技、海默科技、浩寧達、開元儀器、新天科技、中海達、萬訊自控、銀河磁體8家的國際業(yè)務毛利率高于國內業(yè)務，另外8家上市公司的國內業(yè)務毛利率高于國際業(yè)務。

　　上市公司專注于主營業(yè)務 民企背景占七成 超六成個人發(fā)起

　　以主營業(yè)務占總營業(yè)收入的比例作為指標，考察公司對主營業(yè)務的專注程度和多元化的程度。25家公司主營業(yè)務收入占營業(yè)總收入比例的中值為98%。儀器儀表類公司總體上專注于本身的主營業(yè)務。

　　在所有的25家國內上市公司中，上市前企業(yè)性質各不相同，具有國企背景的有2家(自儀股份、鳳凰光學)，合資公司背景的有2家(威爾泰、浩寧達)，民營企業(yè)21家。

　　這些公司上市時主要發(fā)起人共分為4類，國企3家，民營企業(yè)6家，外資1家，個人15家。