11月份公布的中國(guó)首個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)與北京最近的天氣一樣驟然降溫。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)昨天公布的11月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)超預(yù)期回落至49%的低點(diǎn)，這是自2009年3月以來該數(shù)據(jù)首次降至50%這一榮枯線的下方。同日公布的代表大多數(shù)中小型企業(yè)的匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值更是大幅降至47.7，創(chuàng)下3年來環(huán)比最大降幅。
-官方PMI數(shù)據(jù)
49% 32個(gè)月來首次跌破榮枯線
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)昨天公布，11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，與上月相比，只有產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)上升，分別上升2.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)；其余各指數(shù)均有所回落，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)回落幅度較大，超過兩個(gè)百分點(diǎn)，均回落到50%以內(nèi)。
分行業(yè)看，20個(gè)行業(yè)中，煙草制品業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)等10個(gè)行業(yè)達(dá)到50%以上；農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、通信設(shè)備計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等10個(gè)行業(yè)低于50%。從產(chǎn)品類型看，生活消費(fèi)品類企業(yè)高于50%；原材料與能源、中間品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)低于50%。
值得注意的是，物價(jià)方面，11月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落，為44.4%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。20個(gè)行業(yè)中，僅服裝鞋帽制造等5個(gè)行業(yè)高于50%，其余行業(yè)均低于50%。
此外，從企業(yè)規(guī)?？?，中型、小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，生產(chǎn)量保持增長(zhǎng)；大型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為49.9%，比上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，略低于臨界點(diǎn)0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明本月大型企業(yè)生產(chǎn)量滯漲，采購(gòu)經(jīng)理對(duì)企業(yè)發(fā)展前景不甚樂觀。
-匯豐PMI數(shù)據(jù)
47.7 創(chuàng)下3年來最大環(huán)比降幅
匯豐銀行昨天發(fā)布的11月份匯豐中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值從10月份的51降至47.7，再次跌回榮枯分水嶺之下，并創(chuàng)下3年來最大環(huán)比降幅。
匯豐方面稱，11月新訂單明顯減少，降幅為32個(gè)月來最大，拖累制造業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)4個(gè)月來首次下降，產(chǎn)出指數(shù)與新訂單指數(shù)皆創(chuàng)下有調(diào)查(2004年4月)以來最大環(huán)比降幅。不過，新接出口業(yè)務(wù)在11月份繼續(xù)回升，與長(zhǎng)期平均值大致持平。
匯豐數(shù)據(jù)還顯示，隨著原料成本回落，11月中國(guó)制造業(yè)的平均投入成本出現(xiàn)16個(gè)月來的首次下降，且為2009年3月以來最大。由于成本下降，制造業(yè)廠商因此相應(yīng)下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，產(chǎn)出價(jià)格亦有明顯降幅，為32個(gè)月以來最大。
-解讀
PMI大幅回落意味著什么？
經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)顯現(xiàn)
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群認(rèn)為，11月份PMI低于50%，顯示經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，預(yù)示未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將繼續(xù)回落。新產(chǎn)品訂單和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落，反映市場(chǎng)需求總體走低，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的困難可能從成本提高轉(zhuǎn)向訂單不足。由于國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)仍保持較高水平，消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)中略有提高，因此未來經(jīng)濟(jì)增速的回調(diào)預(yù)計(jì)會(huì)比較平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)大的下滑。
“總體來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛表示，從內(nèi)部需求來看，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟，整體內(nèi)需出現(xiàn)了趨冷現(xiàn)象；從外部需求來看，中國(guó)面臨歐元區(qū)需求快速下滑的壓力，對(duì)歐元區(qū)的出口下滑將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。
并不代表經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)來臨
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速可能還有進(jìn)一步回落的空間，但此番PMI降至50%以下，并不代表經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)來臨，“雖然50%是經(jīng)濟(jì)走勢(shì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)理論值，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)的PMI值應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于50%”。
蔡進(jìn)表示，外界無需過分擔(dān)憂PMI下降，總的來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面依然良好，符合國(guó)家宏觀調(diào)控的預(yù)期方向，預(yù)計(jì)全年GDP增速將在9.2%左右，“但也要有所警惕，PMI下降在一定程度上反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的不穩(wěn)定性因素在增加，特別是市場(chǎng)需求顯示出的疲態(tài)值得關(guān)注”。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否應(yīng)放松？
“保增長(zhǎng)”意圖漸強(qiáng)
前晚，央行以快于市場(chǎng)預(yù)期的動(dòng)作3年來首度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，部分專家認(rèn)為，貨幣政策的拐點(diǎn)已現(xiàn)，宏觀政策料將加速、加力微調(diào)，以傳遞“保增長(zhǎng)”的意圖。此前，國(guó)務(wù)院副總理王岐山關(guān)于“當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是壓倒一切的任務(wù)”的講話，就被市場(chǎng)解讀為政策調(diào)控重心的轉(zhuǎn)變。
匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，11月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)的終值顯示制造業(yè)景氣度快速下滑，加之通脹回落的速度快于預(yù)期，今后“保增長(zhǎng)”將取代“抗通脹”成為決策層的政策重心，“最早于今年年底，宏觀政策將可能轉(zhuǎn)向全面寬松。隨著寬松的政策措施在未來幾個(gè)月逐步發(fā)揮作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年仍能實(shí)現(xiàn)8%以上的增長(zhǎng)”。
劉利剛認(rèn)為，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)下降，表明中國(guó)面臨的輸入型通脹壓力正逐步減輕，這也為未來的政策放松提供了較為良好的基礎(chǔ)條件。
政策不應(yīng)全面放松
不過，在中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)看來，盡管宏觀調(diào)控重心正在從“抗通脹”逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”，但這并非調(diào)控方向改變。“當(dāng)前宏觀調(diào)控政策的穩(wěn)定性至關(guān)重要”，蔡進(jìn)認(rèn)為，宏觀調(diào)控應(yīng)保持積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策方向不變，不能急于放松，也沒有必要繼續(xù)趨緊；同時(shí)，可適時(shí)適度做定向結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過調(diào)整財(cái)稅政策來提高經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。
交通銀行高級(jí)宏觀分析師唐建偉也認(rèn)為，即使四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，全年GDP也可以保持9%以上的增速，所以并不需要通過放松政策來刺激經(jīng)濟(jì)；同時(shí)，全球幾大央行又開始聯(lián)手釋放流動(dòng)性，全球流動(dòng)性泛濫的風(fēng)險(xiǎn)增加，中國(guó)通脹的長(zhǎng)期壓力猶存，“在這種局面下，宏觀政策全面放松的可能性不大，也不應(yīng)該”。
-名詞解釋：PMI
PMI是一個(gè)綜合指數(shù)，為國(guó)際上通行的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系之一，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)測(cè)具有重要作用。通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退。在2008年國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，我國(guó)PMI曾連續(xù)5個(gè)月在50%以下運(yùn)行，最低曾觸及38.8%的低點(diǎn)。