據(jù)稱廣東1000億元養(yǎng)老金已經(jīng)在3個月前全部到位，并委托社?；疬M行投資；而繼廣東率先試點之后，江蘇、浙江、山東和四川可能成為2013年養(yǎng)老金入市試點省份。雖然養(yǎng)老金入市并非專指進入股市，“入市”概念有點模糊，但若要進入股市實在需要慎重。
當前由于股市暫停IPO，暫時獲得喘息而上漲，但上漲的市場基礎還并不扎實，市場健康制度的構建和完善還有待時日，這種時候養(yǎng)老金進入股市，并非像有人想當然的將導致“養(yǎng)老金和股市雙贏”，而可能是雙輸。
按照目前媒體所傳各地養(yǎng)老金進入股市的渠道，這其中委托鏈條太過綿長：各地養(yǎng)老保險參保人委托地方政府，地方政府委托全國社?；鹄硎聲?，全國社?；鹄硎聲傥泄蓟鸸镜韧顿Y機構。委托鏈條太長，就容易產(chǎn)生道德風險、內(nèi)幕交易等問題，尤其是目前基金治理問題重重、聲譽不佳，更加重了委托代理風險。不排除一些利益主體可能借助這個機遇，把養(yǎng)老金當做唐僧肉再吃一把，比如上市造殼、或再融資、或套現(xiàn)、或定向利益輸送等。
事實上，股市當前的核心問題并非缺錢。不管養(yǎng)老金是否入市，由于證監(jiān)會開始加大監(jiān)管和治市力度，股市正在逐步邁上價值回歸之路，中小公司由于其業(yè)績難以支撐高高在上的股價，股價泡沫開始垮塌崩裂；而對于一些業(yè)績優(yōu)良、經(jīng)營穩(wěn)健、懂得回報股民的上市公司，投資者自會默默吸籌，這些都是不以任何人意志為轉(zhuǎn)移的、市場趨利避害的自發(fā)行為。也就是說，只要股市健康了、股票物有所值了，資金會不請自到；但巨量養(yǎng)老金入市，由于其中委托鏈條可能隱含道德風險，使它或?qū)⒊蔀橛忠粋€偽市場主體而去追捧毫無價值的股票，這只會為市場添亂、幫倒忙，反而會干擾或延誤當前股市治市進程，導致雙輸。
現(xiàn)行養(yǎng)老金由社會統(tǒng)籌基金和個人賬戶基金組成，一般是由企業(yè)和個人分別按職工本人上年工資總額的20%和8%繳納保險費，并分別納入社會統(tǒng)籌基金和個人賬戶基金。社會統(tǒng)籌基金主要是收取在職職工養(yǎng)老金繳費來支付退休人員養(yǎng)老金需求，本期征收、本期使用；個人賬戶基金則歸受保人個人所有，并作為計發(fā)養(yǎng)老金待遇和繼承的基本依據(jù)。但之前各地社會統(tǒng)籌賬戶的繳費積累，根本不足以發(fā)放當期養(yǎng)老金，其缺口還得依靠挪用個人賬戶上的錢，這就形成個人賬戶的空賬問題；也即職工個人帳戶中沒有現(xiàn)金存款額，而只是有存款的數(shù)，這部分錢已用來支付上一代退休職工的工資、福利，個人賬戶變成了只具有記賬功能的“名義賬戶”，“實賬”變成了“空賬”。
截至2011年底，全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金年末滾存結(jié)余18341億，這主要是一些省份社會統(tǒng)籌賬戶上的錢。本來社會統(tǒng)籌賬戶不應有錢、個人積累賬戶才應有結(jié)余，但現(xiàn)實情況卻是相反，這些本應實打?qū)嵆霈F(xiàn)在個人賬戶上的錢，似乎成為各地政府掌握的“無主”財產(chǎn)，由此一些地方政府社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金“有錢燒包”，而個人賬戶卻只是虛擬數(shù)字；2011年底，中國養(yǎng)老金個人賬戶空賬額達到2.2萬億元。
顯然，先做實個人賬戶才是急務，而錢到了個人賬戶上后，是否投資股票應由賬戶主人自己決定。目前養(yǎng)老金最多還只能做到省級統(tǒng)籌，各地基本養(yǎng)老金的真正主人是各省參保人，筆者建議，各省人大常委會可按照《人大常委會監(jiān)督法》，將本地養(yǎng)老金入市作為其中規(guī)定的“社會普遍關注的其他問題”，要求聽取本地政府關于養(yǎng)老金入市的專項工作報告；并按有關程序規(guī)定，在聽取和審議報告前，各地人大常委會將收集到的各方意見交由本級政府研究，由政府在專項報告中作出回應和決策。為此各地人大代表也應深入基層，傾聽廣大人民群眾對養(yǎng)老金入市的看法和呼聲，并在當?shù)厝舜笃脚_將群眾呼聲如實表達。
從各國養(yǎng)老金入市的先例來看，真正保值增值的范例并不多，有不少出現(xiàn)虧損或腐敗。在當前A股市場問題叢生的時候，養(yǎng)老金入市風險更為巨大。其實，養(yǎng)老金保值增值，眼睛也不一定非得盯住投機氛圍極強的股市不可，比如，可考慮為養(yǎng)老金量身定做能夠抗通脹的特種國債；另外養(yǎng)老金也可投資于電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎設施建設等項目，這些項目有國家政策優(yōu)惠，投資收益能夠達到一定水平，而且穩(wěn)定性強、風險較低，這些才應該是養(yǎng)老金投資的重要方向。