對于2012年的政策預(yù)期，多數(shù)基金經(jīng)理認為，流動性從緊已經(jīng)對實體經(jīng)濟造成負面影響，而未來緊縮政策或有所放松。

　　“通貨膨脹見頂回落對政策基調(diào)將產(chǎn)生重要影響，‘防通脹’不應(yīng)該再是2012年工作的重點，應(yīng)該利用CPI回落的時間窗口，盡早推動要素價格機制的改革。” 南方恒元、南方盛元基金經(jīng)理蔣峰表示，事實上，流動性從緊已經(jīng)對實體經(jīng)濟造成負面影響。相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)都顯示，目前宏觀經(jīng)濟增速和企業(yè)盈利增速都正在快速回落。“流動性的空前緊張，已經(jīng)導(dǎo)致資金短期利率高企，并直接影響了正常的生產(chǎn)、生活，現(xiàn)在長三角、珠三角等中小企業(yè)都出現(xiàn)資金緊張、發(fā)展難等問題。”

　　內(nèi)部環(huán)境不佳，海外情況也不樂觀。蔣峰表示，歐債危機短期內(nèi)要順利解決并不容易，成熟經(jīng)濟體復(fù)蘇之路還一波三折，這對國內(nèi)出口帶來巨大壓力。數(shù)據(jù)也顯示，今年貿(mào)易順差額度在不斷下滑，這一趨勢明年還將持續(xù)。在這一背景下，人民幣升值預(yù)期可能會受到一定的挑戰(zhàn)。

　　“在通脹逐步回落的過程中，緊縮政策有可能逐步放松。”蔣峰認為，宏觀政策在2011年第四季度開始變化，貨幣政策和財政政策都已發(fā)生了不同程度的變化，明年宏觀政策重心或由“控通脹”偏于“保增長”。

　　蔣峰判斷，貨幣政策基調(diào)已發(fā)生微調(diào)，更加注意前瞻性和靈活性，而財政政策則開始顯現(xiàn)更大的積極作用，如結(jié)構(gòu)性減稅和調(diào)整、對鐵路建設(shè)進行支持、允許部分地方發(fā)行地方債、加快投資項目的實施和“十二五”規(guī)劃實施細則的推出、加快財政性存款的劃撥等。

　　摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理認為，目前市場預(yù)期11月CPI數(shù)據(jù)將大幅下滑，市場對通脹的擔(dān)憂將繼續(xù)緩解，并為政策面寬松留下余地。但是外圍市場的負面影響短期很難消除，國內(nèi)政策也不可能大規(guī)模放松，尤其是中央政府繼續(xù)強調(diào)對房地產(chǎn)調(diào)控的力度不變。繼續(xù)維持前期年內(nèi)指數(shù)低點已現(xiàn)但上升幅度亦有限的判斷，由于年底前各項十二五計劃陸續(xù)出臺，主題投資可能是獲取超額收益的重要手段。

　　在投資策略上，嘉實基金研究部總監(jiān)詹凌蔚建議不妨“配置大藍籌、躲避中小盤、挖掘真成長”。其中，“大藍籌”就是以滬深300指數(shù)成分股為代表；“中小盤”主要指沒有分紅、成長性也一般的中小盤股；而“真成長”則是那些“養(yǎng)在深閨人未識”的真正高成長股。對于中國目前這種趕超型工業(yè)化階段的國家而言，詹凌蔚認為，裝備與節(jié)能結(jié)合的領(lǐng)域最容易產(chǎn)生牛股，盡管他對經(jīng)濟的總體影響是結(jié)構(gòu)性的，無法和上一個大周期的地產(chǎn)、乘用車相提并論，不過這并不妨礙牛股的產(chǎn)生。