47.20億、80.91億、97.40億、128.84億、182.52億，這是貴州茅臺(tái)2007年-2011年銀行存款5年的增長軌跡；2012年年中，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到209.79億，而它的長期借款、短期借款、應(yīng)付票據(jù)等融資性負(fù)債都是“0”。
這是貴州茅臺(tái)397.11億總資產(chǎn)的52.93%，這是貴州茅臺(tái)278.37億凈資產(chǎn)的75.36%。
2011年，貴州茅臺(tái)182.52億的銀行存款利息收益率僅為0.91%，不及1年期定存利率。
如此低的現(xiàn)金利用率，貴州茅臺(tái)為何不向股東分紅？低息銀行存款，是否涉嫌利益輸送？還有哪些銀行瓜分了貴州茅臺(tái)的存款？
210億存款收益率不足2%
現(xiàn)金為王的理念，貴州茅臺(tái)演繹得淋漓盡致。
截至2012年6月31日，貴州茅臺(tái)的貨幣資金達(dá)209.82億，其中銀行存款209.79億，現(xiàn)金9.62萬，其他貨幣資金246.5萬。
過去的5年中，貴州茅臺(tái)的股價(jià)翻了3番，其銀行存款更是從2007年的47.2億翻了4番。但是，巨額的銀行存款，帶來的卻是極低的現(xiàn)金收益率。
2007年-2011年，以現(xiàn)金流量表為準(zhǔn)，貴州茅臺(tái)的利息收入分別為0.53億、1.02億、1.34億、1.34億和1.66億，銀行存款資金收益率分別僅為1.12%、1.26%、1.38%、1.04%和0.91%；而以合并表中，貴州茅臺(tái)2010年和2011年的利息收入也分別只有1.76億和3.52億，銀行存款資金收益率也分別只有1.37%和1.93%，遠(yuǎn)不及去年3.75%的1年期定存利率。
“白酒公司的現(xiàn)金流都很充裕，茅臺(tái)比較突出。主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營中會(huì)帶來很多的現(xiàn)金收益，也不需要其他錢。”日信證券某分析師向理財(cái)周報(bào)記者表示，“不過，貨幣資金收益率低，一直是茅臺(tái)頭疼的事情。”
既然貨幣資金收益率如此之低，貴州茅臺(tái)是否考慮向股東大量分紅呢？
貴州茅臺(tái)2012年4月10日公布的2011年的分紅方案是：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利39.97元(含稅)。按照4月11日208.85元的股價(jià)計(jì)算，貴州茅臺(tái)投資者的股息率僅有1.91%。
同花順數(shù)據(jù)顯示，2001年-2010年十年中，貴州茅臺(tái)10年的分紅數(shù)額為64.6億元，而這10年公司的凈利潤合計(jì)為207.6億元，分紅占凈利潤的比例僅有30%。
“把現(xiàn)金存在銀行收益率很低，遠(yuǎn)不及CPI漲幅，結(jié)果只能是貶值。盡管這樣，(茅臺(tái)的)利潤都不愿意分給股東，投資者回報(bào)率很低。”上述分析師向理財(cái)周報(bào)記者表示。
遵義商業(yè)銀行神秘浮現(xiàn)
曾有一位茅臺(tái)酒廠人士笑談，“光一個(gè)茅臺(tái)就能養(yǎng)活整個(gè)貴州的農(nóng)行。”
210億存款對任何一家銀行來說，都是一單很肥的生意。而此時(shí)貴州當(dāng)?shù)匾患页巧绦凶窳x市商業(yè)銀行浮出水面。
打開遵義市商業(yè)銀行官方網(wǎng)站，一塊“熱烈祝賀遵義市商業(yè)銀行存款總額超過200億元”的紅色廣告框不斷游走。該行2007年存款規(guī)模為67.48億，2008年91.5億，2009年突破100億，2010年突破150億。
值得注意的是，遵義市商業(yè)銀行的存款額的增長軌跡與貴州茅臺(tái)銀行存款增長軌跡驚人地相似。
記者就此致電遵義市商業(yè)銀行高管，得到了正面回應(yīng)。“這個(gè)是有，具體多少不能告訴你，這是我們的商業(yè)機(jī)密。”遵義市商業(yè)銀行董事長張洪生說，“也不是全部，(茅臺(tái)的存款)基本上很均衡，國有大銀行和股份制銀行都有。”
而茅臺(tái)的銀行存款，除了比較集中的遵義商業(yè)銀行外，四大行主要是農(nóng)行、工行，股份制銀行民生和中信也與茅臺(tái)較為密切，而城商行中，貴州當(dāng)?shù)氐哪铣涫猩虡I(yè)銀行和貴陽銀行也在其中。
遵義市商業(yè)銀行行長李濤也表示，200億存款規(guī)模是之前的數(shù)據(jù)了，我們最新存款總額在220億-230億之間，總資產(chǎn)已經(jīng)突破300億。”
遵義商業(yè)銀行在懷仁共有3個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，其中2個(gè)都在茅臺(tái)鎮(zhèn)，分別是茅臺(tái)鎮(zhèn)國酒社區(qū)的茅臺(tái)支行和國酒路支行。
為什么一家總資產(chǎn)僅300億的小銀行能拿到茅臺(tái)的巨額存款？
遵義市商業(yè)銀行2008年年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司持有遵義市商行1670萬股股份，持股比例為4.15%，位列遵義市商行前十大股東之一。而茅臺(tái)酒廠正是上市公司貴州茅臺(tái)的控股股東。“茅臺(tái)在我們2001年重組增資擴(kuò)股的時(shí)候就進(jìn)來了，是我們的老股東了。”張洪生表示。
“相對于茅臺(tái)主營業(yè)務(wù)的收益率來講，銀行存款的利息收益是微不足道的。而貴州茅臺(tái)甚至選擇與活期利率相似的存款方式，有輸送利益之嫌。”某外資行首席財(cái)務(wù)官表示。
更值得注意的是，貴州茅臺(tái)6000萬債券投資中5000萬購買了遵義市商業(yè)銀行的次級債，占該行次級債總額的1/3，該交易產(chǎn)生于2010年。貴州茅臺(tái)彼時(shí)表決該議案時(shí)，14位董事中4位反對。
其中董事高國華的反對理由是：1、此項(xiàng)投資和公司主營業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)。2、相對于公司主營業(yè)務(wù)，此項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)大于收益；董事譚紹利、譚定華認(rèn)為：次級定期債務(wù)有風(fēng)險(xiǎn)；董事呂云懷也表示：次級定期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大。
盡管如此，貴州茅臺(tái)仍然置4位董事的反對意見于不顧，最終通過了該議案。
茅臺(tái)財(cái)務(wù)公司登場
貨幣資金利用率極低，這是貴州茅臺(tái)不得不面對的問題。
事實(shí)上，早在2001年上市時(shí)，貴州茅臺(tái)的招股書就明確提出：茅臺(tái)酒釀制時(shí)間長，存貨周轉(zhuǎn)慢，如何盡快使資金產(chǎn)生效益，本公司急需要大量高級財(cái)務(wù)管理人才來提高資金使用效益，以使投資者有滿意的回報(bào)。但是，11年后，貴州茅臺(tái)仍然沒有兌現(xiàn)當(dāng)初上市的諾言，資金使用效率仍然極低。直到最近方才有所行動(dòng)。
2012年8月8日，貴州茅臺(tái)公告稱，擬與控股股東茅臺(tái)酒廠及茅臺(tái)酒廠技術(shù)開發(fā)公司、茅臺(tái)酒廠習(xí)酒公司共同投資設(shè)立貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，其中貴州茅臺(tái)出資4.08億，持股比例為51%，茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))、技術(shù)開發(fā)公司、習(xí)酒公司持股比例分別為35%、9%、5%。
財(cái)務(wù)公司企業(yè)集團(tuán)金融性的獨(dú)立子公司，除了現(xiàn)金池功能外，還可以為集團(tuán)成員企業(yè)尋找項(xiàng)目資金，并且承擔(dān)集團(tuán)的投資功能，為集團(tuán)的閑置資金尋找投資機(jī)會(huì)。貴州茅臺(tái)此舉目的十分明顯，就是為了提高其極低的資金收益率。
由此帶來的另外一個(gè)問題則是，一旦貴州茅臺(tái)巨額銀行存款抽出，總資產(chǎn)僅300億的遵義市商業(yè)銀行將面對很大的存款考核壓力。