中國石化:煉油和化工雙降
　　  600028[中國石化]石油化工業(yè)
　　  研究機(jī)構(gòu)：東北證券（000686）分析師： 王偉綱
　　  2012年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6713.65億元，同比增長14.01%，實(shí)現(xiàn)凈利潤128.29億元，同比下降37.42%。
　　  公司生產(chǎn)原油8153萬桶，同比增長4.47%，實(shí)現(xiàn)價格106.10美元/桶，同比上漲23.78%；生產(chǎn)天然氣40.5億立方米，同比增長11.77%，均價同比上漲3.30%。
　　  加工原油5541.0萬噸，同比增長2.13%，成品油產(chǎn)量3286.8萬噸，同比增長5.01%；乙烯產(chǎn)量245.5萬噸，同比下降3.86%。
　　  勘探及開采板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤195.51億元，同比增長48.75%；煉油板塊虧損91.72億元；化工板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤13.09億元，同比下降85.94%；銷售板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤102.77億元，同比增長12.15%。
　　  國內(nèi)汽柴油價格不到位，以及化工行業(yè)景氣度下降，導(dǎo)致公司的煉化業(yè)務(wù)雙降。雖然上游業(yè)務(wù)增收較多，無奈仍然不能彌補(bǔ)煉化業(yè)務(wù)的減收，致使業(yè)績下降。
　　  當(dāng)前，煉油毛利已經(jīng)好轉(zhuǎn)，化工也有所企穩(wěn)。然而，后市還存在一定的不確定性，因此，下調(diào)對公司2012、2013年的業(yè)績預(yù)測，至EPS分別為0.87元和1.02元。維持對公司A股“推薦”的投資評級。
　　  風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)基本面如低于預(yù)期，或因公司的經(jīng)營環(huán)境的改善不如預(yù)期，則將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。