章文貢

第四次金融工作會(huì)議前瞻(一)

銀行資本補(bǔ)充新政期待：重啟信貸資產(chǎn)證券化

新年伊始，時(shí)隔五年之后的全國(guó)金融工作會(huì)議即將于本周五召開。

過去三次全國(guó)金融工作會(huì)議分別于1997年11月、2002年2月、2007年1月召開。第四次全國(guó)金融工作會(huì)議原本定于2010年召開，由于各種原因，會(huì)議召開時(shí)間推遲至今。

為籌備此次全國(guó)金融工作會(huì)議，早在2010年初，包括中財(cái)辦、中編辦、國(guó)研室、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、<a href="http://finance.people.com.cn/forex/GB/index.html" target="_blank"><font color="#0000FF">外匯</font></a>局等在內(nèi)的20個(gè)部委辦局“總動(dòng)員”，并分頭領(lǐng)銜由國(guó)務(wù)院直接部署的“15項(xiàng)重大金融課題”。

“十五大金融課題”包括，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范制度、完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、明確商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充和約束機(jī)制等。

與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范制度等議題相比，明確商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充和約束機(jī)制屬于微觀層面。但2010年銀行大規(guī)模股權(quán)融資后，商業(yè)銀行又在2011年掀起了次級(jí)債融資的狂潮。3年多的現(xiàn)實(shí)證明，明確商業(yè)銀行資本補(bǔ)充和約束機(jī)制已變得十分緊迫。

資本饑渴

2009年銀行業(yè)天量信貸投放之后，中國(guó)銀行業(yè)普遍出現(xiàn)了資本充足率的大幅度下降。為了彌補(bǔ)資本充足率，上市銀行普遍采取資本市場(chǎng)融資的方式。

“一旦傳出某家銀行需要融資或再融資的消息，資本市場(chǎng)往往出現(xiàn)動(dòng)蕩。這種情況是不太正常的，這反映了銀行資本補(bǔ)充機(jī)制尚不健全的狀況。”業(yè)內(nèi)人士表示，在建立資本約束的同時(shí)，需要建立正常的資本補(bǔ)充機(jī)制。

當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)的主要來源是存貸利差。這種存貸利差的經(jīng)營(yíng)模式帶來兩種結(jié)果：其一，制度性的存貸利差誘使銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，以圖增加利潤(rùn)；其二，信貸規(guī)模增大導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加，從而消耗銀行資本，最終資本充足率下降。

要維持這種經(jīng)營(yíng)模式的運(yùn)轉(zhuǎn)，我國(guó)商業(yè)銀行就陷入了“擴(kuò)大信貸規(guī)模——資本充足率下降——再融資——再擴(kuò)大信貸規(guī)模”的怪圈。

從2009年至2011年3年的實(shí)踐來看，3年時(shí)間正好完成了一輪上述怪圈。統(tǒng)計(jì)顯示，在銀行股權(quán)融資最頻繁的2010年，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的融資占整個(gè)資本市場(chǎng)融資規(guī)模超過40%。

顯然，銀行業(yè)在中國(guó)股市中擁有舉足輕重的地位，其頻繁的再融資將造成股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這種再融資怪圈難以持續(xù)，主要依靠資本市場(chǎng)補(bǔ)充資本的道路行不通。

但另一方面，中國(guó)目前的融資體系仍以間接融資為主，銀行在融資體系中處于主體地位。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要保持一定的增長(zhǎng)速度，又要求銀行信貸保持一定的增速予以配合。

因此，破題銀行資本補(bǔ)充和約束機(jī)制，特別是資本補(bǔ)充機(jī)制變得尤為緊迫。

資本規(guī)劃

“建立正常的資本補(bǔ)充機(jī)制，首先商業(yè)銀行要建立自己的資本規(guī)劃。”農(nóng)行董事沈炳熙撰文指出，早作安排才能遇事不亂，銀行要根據(jù)銀行的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，制定至少為期五年的資本規(guī)劃，明確規(guī)劃期內(nèi)每年需要達(dá)到的資本目標(biāo)以及為達(dá)到這些目標(biāo)擬采用的方法。

事實(shí)上，補(bǔ)充資本帶有應(yīng)急的味道，將補(bǔ)充資本作為銀行的應(yīng)急行為轉(zhuǎn)變?yōu)槌B(tài)行為，規(guī)劃的重要性就由此凸顯。資本規(guī)劃的重要性目前已經(jīng)越來越得到銀行的認(rèn)同，在近一兩年來，大多數(shù)上市銀行都公布了自身3年的資本規(guī)劃目標(biāo)。

沈炳熙還認(rèn)為，建立正常的資本補(bǔ)充機(jī)制，還要求金融監(jiān)管部門采取穩(wěn)定的資本約束政策。監(jiān)管部門要客觀準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)資本約束的目的，從防控風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求出發(fā)，努力維護(hù)資本約束指標(biāo)的穩(wěn)定性。

“頻頻改變標(biāo)準(zhǔn)或辦法，會(huì)使商業(yè)銀行失去合理的預(yù)期。誠(chéng)然，在不同時(shí)期，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)不盡相同，需要補(bǔ)充的資本也不會(huì)完全一樣，但基本標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)穩(wěn)定。”在沈炳熙看來，除了資本充足率的水平應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)定，資本補(bǔ)充的政策也應(yīng)當(dāng)穩(wěn)定。

舉例而言，對(duì)于商業(yè)銀行用利潤(rùn)補(bǔ)充資本，有關(guān)法律應(yīng)當(dāng)明確資本充足率未達(dá)到什么水平，銀行就不能向股東派發(fā)股息；再比如，用發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充資本，發(fā)行體的資格、資金計(jì)入資本的比例等等，也應(yīng)科學(xué)合理，且保持相對(duì)穩(wěn)定。

第三條路：資產(chǎn)證券化

總的來看，補(bǔ)充資本的辦法有內(nèi)源和外生兩條路徑。內(nèi)源式融資即是指把一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化資本；外源式融資則包括由股東增資擴(kuò)股、發(fā)行新的股份、發(fā)行次級(jí)債券、混合資本債券等一些辦法。

資本補(bǔ)充和約束機(jī)制的建立無外乎在上述兩條路徑之中輾轉(zhuǎn)騰挪。但除此之外，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)金融業(yè)界人士提出了第三條“一勞永逸”的道路，即資產(chǎn)證券化。

“水多加面，面多加水。如果商業(yè)銀行不進(jìn)行資產(chǎn)證券化，而是不斷側(cè)重于表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的增長(zhǎng)和資本的補(bǔ)充機(jī)制，中國(guó)股市在很大程度上要改名為銀行業(yè)股市了。”人民銀行副行長(zhǎng)劉士余建議，發(fā)展資產(chǎn)證券化，破解此難題。

事實(shí)上，從2010年開始至今，金融界已有數(shù)輪大規(guī)模呼吁重啟資產(chǎn)證券化的呼聲。

2011年3月初的一次公開論壇上，工行行長(zhǎng)楊凱生就曾表示，銀行業(yè)資產(chǎn)持有方式要進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)證券化連接信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，是增加銀行信貸流通性的重要途徑。

無獨(dú)有偶，招行行長(zhǎng)馬蔚華、中投副總經(jīng)理汪建熙等多位業(yè)內(nèi)重量級(jí)人士也相繼發(fā)聲。

馬蔚華認(rèn)為，在資產(chǎn)證券化方面，我國(guó)既不能重蹈覆轍，也不能因噎廢食，而應(yīng)遵循“風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、信息充分披露”的金融產(chǎn)品創(chuàng)新原則，積極加以推進(jìn)。

汪建熙更是以未來五年主要國(guó)有控股銀行估計(jì)還將融資1500億元為由，呼吁盡快重新啟動(dòng)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的審理，破解商業(yè)銀行從股票市場(chǎng)單一渠道融資的困局。

總的來看，銀行實(shí)施信貸資產(chǎn)證券化能解決兩個(gè)關(guān)鍵問題：其一，解決銀行資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的問題。其二，釋放資本，提高資本充足率。

在第四次金融工作會(huì)議召開之前，這種呼聲得到回應(yīng)。央行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)吳顯亭早些時(shí)候曾透露，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)。央行會(huì)同相關(guān)部門目前正在積極研究進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案。

這意味著，資產(chǎn)證券化終將重啟，但實(shí)施的方式和范圍尚存較大懸念。因此，金融工作會(huì)議召開之際，資產(chǎn)證券化以何種方式重啟，成為明確銀行資本補(bǔ)充和約束機(jī)制議題領(lǐng)域最值得期待的看點(diǎn)。

【來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)】

【編輯：漫步】