綜合20家券商機(jī)構(gòu)對(duì)2012年的投資策略，可以看出，對(duì)2012年的點(diǎn)位預(yù)測(cè)運(yùn)行區(qū)間在1800—3000點(diǎn)之間。
其中，申銀萬國[2.07 1.47%]認(rèn)為，2012 年全年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間2200—3000點(diǎn)。同時(shí)，指出看清確定的東西、關(guān)注重要的變化。確定一：流動(dòng)性環(huán)境改善，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率下行，大類資產(chǎn)配置利好股市。2011 年，地產(chǎn)商信托融資、銀行表外轉(zhuǎn)表內(nèi)、銀行高息攬存均推高社會(huì)融資成本；2012 年，這些情況均有所改善，大類資產(chǎn)配置角度，股市的吸引力有所加強(qiáng)。確定二：全年經(jīng)濟(jì)大概率低于今年。
此外，重要的變化有上中下游景氣變動(dòng)的不同步使經(jīng)濟(jì)、盈利、通脹和政策存在較大變數(shù)。當(dāng)前，出口、房地產(chǎn)以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈開始下滑，但中游的庫存和產(chǎn)能偏低。這樣，政策小修小補(bǔ)無法抵擋經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)，而一旦政策出現(xiàn)較大松動(dòng)(信貸大放、房地產(chǎn)明緊暗松)，經(jīng)濟(jì)和盈利會(huì)迅速回升，通脹的約束可能再現(xiàn)。政策較大松動(dòng)成為最大的變數(shù)。當(dāng)前A股的估值為11.4倍， 2012年的A股估值中樞有望上行至12倍， -15%的2012盈利增速對(duì)應(yīng) 2193點(diǎn)，15%的 2012盈利增速對(duì)應(yīng)2967點(diǎn)。
國信證券在2012年的報(bào)告中則指出，股市明年總體樂觀，節(jié)奏上半年看好春節(jié)后的行情隨著2010年10月份以來的政策微調(diào)，政策底越來越明確，市場(chǎng)底將顯現(xiàn)。按照明年宏觀預(yù)測(cè)通脹回落到3%，政策全面放松可能性較大，那么市場(chǎng)的整體(滬深300)估值水平會(huì)有所提升，高度取決于經(jīng)濟(jì)回落的幅度和政府對(duì)此的容忍度，目前給定15 倍的上限。核心區(qū)間預(yù)計(jì)為10到15倍之間，10倍間已是新低。
同時(shí)，節(jié)奏上看好春節(jié)后的行情。原因一是由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑年初信貸投放會(huì)相對(duì)較多，如果12 年一季度信貸占比35%，總規(guī)模在8萬億，歷史上同情形下都會(huì)出現(xiàn)節(jié)后行情。二是處于年報(bào)期間。三是從通脹的翹尾因素看，1月份最大，2月份回落，3月略有上漲后隨后的月份會(huì)逐漸回落，也有助于節(jié)后行情。
上海證券認(rèn)為2012年形似2005年，核心波動(dòng)區(qū)間為2100-2700點(diǎn)。2012年A股市場(chǎng)趨勢(shì)波動(dòng)面臨的宏觀背景可以概括為：“穩(wěn)”字頭上“一把刀”—國內(nèi)政策保持穩(wěn)定，外部歐債危機(jī)“一把刀”。在此大框架下，市場(chǎng)影響變量分別表現(xiàn)為：宏觀流動(dòng)性(信貸增速、M1、M2)有限改善、市場(chǎng)流動(dòng)性(M2/流通市值)依然堪憂、盈利增速“見底”維持“弱平穩(wěn)”，形成趨勢(shì)拐點(diǎn)的主要變量是內(nèi)外部形勢(shì)判斷下的政策調(diào)整。
結(jié)合2012年盈利增速對(duì)應(yīng)上證指數(shù)[2199.42 1.19%](PE=11.5)的情景分析與市場(chǎng)流動(dòng)性的預(yù)判， 2012年上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間為2100-2700 點(diǎn)，滬深300 指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2300-2900點(diǎn)?？紤]到一季度是政策蜜月期，并且疊加了物價(jià)下行與宏觀流動(dòng)性環(huán)比有限改善的因素，成為全年重要低點(diǎn)的可能性較大，全年趨勢(shì)波動(dòng)特征形似2005年，重要拐點(diǎn)源自政策調(diào)整的4月份、7-10月份兩個(gè)時(shí)間段。
西南證券[8.63 3.73% 股吧 研報(bào)]認(rèn)為，預(yù)期2012年行情是經(jīng)濟(jì)軟著陸后的政策結(jié)構(gòu)性寬松行情，探底盤升并確認(rèn)的走勢(shì)，市場(chǎng)將采取退一進(jìn)二的方式逐步走高。預(yù)期滬深300指數(shù)2012年運(yùn)行區(qū)間在2270-3000點(diǎn)之間，對(duì)應(yīng)上證A股指數(shù)[2304.12 1.19%]，在2100-2950點(diǎn)之間。
金元證券的2012報(bào)告比較悲觀。預(yù)計(jì)2012年股指的主要波動(dòng)區(qū)間在2200點(diǎn)—2800點(diǎn)之間，極端點(diǎn)位在1800點(diǎn)—3000點(diǎn)。一季度可能會(huì)出現(xiàn)階段性低點(diǎn)，隨后由于全球救市流動(dòng)性釋放或?qū)⒋呱袌?chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)向上漲；三、四季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣上行，歐美債務(wù)對(duì)于市場(chǎng)的影響進(jìn)一步弱化，市場(chǎng)有望進(jìn)入主升浪。
投資主題關(guān)注享受政策紅利行業(yè)
如何能跑贏2012年的上證指數(shù)，20多家機(jī)構(gòu)都發(fā)表了不同的觀點(diǎn)。但總體而言，機(jī)構(gòu)還是比較看好受政策扶持的行業(yè)，另外，青睞成長(zhǎng)性確定的行業(yè)以及具有防御性的行業(yè)。
中信證券[9.71 1.15% 股吧 研報(bào)]在行業(yè)配置中認(rèn)為，博弈供需平衡，公共投資領(lǐng)域擴(kuò)張相對(duì)確定。傳統(tǒng)需求從疲弱中恢復(fù)將面對(duì)2009年以來投資增長(zhǎng)帶來的產(chǎn)能投放壓力，需要關(guān)注各行業(yè)的供需平衡博弈。未來相對(duì)確定的仍是公共投資領(lǐng)域的擴(kuò)張，但與2009年4萬億投資相比可能具有開支分散、制度理順、民資介入、偏重民生等特點(diǎn)，建議2012年關(guān)注公共投資擴(kuò)張及其帶動(dòng)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，例如資源能源調(diào)節(jié)(油氣開采設(shè)備與服務(wù)、電力與電力設(shè)施、天然氣產(chǎn)業(yè)鏈)，環(huán)境改善(脫硝與水務(wù)、水利建設(shè))和民生保障(政務(wù)開支、信息通訊、醫(yī)療衛(wèi)生)等領(lǐng)域。短期看好一季度反彈，從反彈環(huán)境看可關(guān)注受益于流動(dòng)性改善、財(cái)政投入積極以及年報(bào)、季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的相關(guān)行業(yè)。
招商證券[10.18 2.31% 股吧 研報(bào)]則看好需求穩(wěn)定而毛利率見底回升的行業(yè)公司，如大眾型消費(fèi)品等值得全年持有。通脹回落背景下，需求穩(wěn)定而毛利率出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)和公司機(jī)會(huì)最大，推薦大眾型消費(fèi)品及相關(guān)制造業(yè)。從配置節(jié)奏上看，明年一季度繼續(xù)配置穩(wěn)定增長(zhǎng)的大眾消費(fèi)品、醫(yī)藥等，需求穩(wěn)定而毛利率有望提升，同時(shí)可以布局部分早周期行業(yè)。
申銀萬國認(rèn)為，保存實(shí)力, 伺機(jī)而動(dòng)。2012年一季度，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或?qū)⒔K結(jié)蜜月行情，此時(shí)在投資上應(yīng)保存實(shí)力，在行業(yè)配置上，應(yīng)關(guān)注景氣仍能逆周期回升的行業(yè)：電力設(shè)備(尤其是輸變電設(shè)備和核電)、醫(yī)藥、消費(fèi)型投資設(shè)備；待政策出現(xiàn)較大松動(dòng)后，應(yīng)把握周期和成長(zhǎng)共振的機(jī)會(huì)，屆時(shí)建議配置房地產(chǎn)、重卡、工程機(jī)械、化工和與轉(zhuǎn)型相關(guān)的成長(zhǎng)股。
華泰證券[7.82 1.56% 股吧 研報(bào)]建議采取先防御后進(jìn)攻的策略，在積極財(cái)政政策和通脹回落中尋求行業(yè)投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注食品飲料、紡織服裝、旅游、信息服務(wù)、信息設(shè)備、醫(yī)藥、零售、節(jié)能減排、智能電網(wǎng)、特高壓、通訊設(shè)備、智能交通、安防等行業(yè)和細(xì)分行業(yè)。
海通證券[7.41 0.95% 股吧 研報(bào)]看好全年定向財(cái)政突擊的相關(guān)行業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、航空航天、智能電網(wǎng)、通訊設(shè)備等。兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：一是航天產(chǎn)業(yè)民用化方向，主要代表就是衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)。二是通用航空方向，未來3-5年有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。
【來源：證券日?qǐng)?bào)】
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