在今年以來信貸緊縮的環(huán)境下，IPO和增發(fā)募資成了提供“無息貸款”的錢袋子，164家公司伸手挪借超過326億元。其中，年內(nèi)新上市的公司挪借資金占超募資金的比重超過四成。有募集資金的“無償”獻(xiàn)血，這些上市公司享受著巨額的財(cái)務(wù)“紅利”，平均資產(chǎn)負(fù)債率較年初下降了近一成。
借用募資額增2.7倍
自去年末財(cái)政政策轉(zhuǎn)向以來，央行已經(jīng)先后5次加息，并數(shù)次上調(diào)存準(zhǔn)率，資金鏈緊張成為困擾企業(yè)經(jīng)營的重要因素。不過，對于IPO和實(shí)施增發(fā)的許多上市公司而言，卻過著“家有余糧”的舒服日子，大量的募集資金成為了予取予求的“無息貸款”。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來164家上市公司發(fā)布了191份相關(guān)公告，累計(jì)326.83億元募集資金被變更為補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款。
相比于不斷走高的貸款利率，募集資金使用有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，既不受信貸額度的限制，又免除了利息支出的壓力，因此在貨幣緊縮的政策環(huán)境下，上市公司借用募資的行為驟然增加。數(shù)據(jù)顯示，2010年只有75家上市公司發(fā)布了86份公告，變更為補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款的募資合計(jì)為87.03億元。與之相比，2011年的挪借資金規(guī)模同比增加了274.53%。
華銳風(fēng)電是“借用”募資規(guī)模最大的上市公司。該公司2011年1月作為“天價(jià)”發(fā)行的新股登陸主板市場，募集資金合計(jì)94.59億元。4月6日公司發(fā)布公告，華銳風(fēng)電董事會(huì)決定將全部超募資金58.74億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。大量的募資變作了企業(yè)的流動(dòng)資金，讓2010年年末負(fù)債率超過80%的華銳風(fēng)電瞬間化解了錢緊的局面。
京東方是另一家大手筆“笑納”募資的公司。5月31日股東大會(huì)同意將2009年非公開發(fā)行結(jié)余募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。資料顯示，2009年京東方定向增發(fā)55億股，募集資金120億元，除了增資合肥京東方光電科技公司、2009年補(bǔ)充流動(dòng)資金10億元之外，截至2011年3月末仍結(jié)余募集資金19.10億元。
市場人士指出，今年以來將募資“變現(xiàn)”的現(xiàn)象增多，除了信貸緊縮的壓力之外，由于受到成本上升和產(chǎn)品需求下降的影響，船舶、風(fēng)電設(shè)備等產(chǎn)業(yè)景氣度回落，使得募資資金缺乏有效的投資渠道，利用閑置資金降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出成為了部分公司的被動(dòng)選擇。
四成超募資金“變現(xiàn)”
隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板的快速擴(kuò)容，大量超募資金的使用成為了監(jiān)管部門、投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。從今年以來的情況看，大部分超募資金并沒有找到實(shí)現(xiàn)資源配置功能的募投項(xiàng)目，除了“躺”在銀行收取利息之外，補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款成為了重要的用途。
統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來滬深兩市上市新股共計(jì)269只，其中70家公司發(fā)布了“變現(xiàn)”公告，累計(jì)131.56億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款。而這些公司IPO超募資金合計(jì)為307.80億元，“變現(xiàn)”資金占比為42.74%，也就是說超過四成的超募資金變成了新股公司的“現(xiàn)金流”。
孤注一擲的將超募資金全部“變現(xiàn)”的新股公司并非只有華銳風(fēng)電一家。江河幕墻2011年8月登陸主板市場，首發(fā)超募資金88899.89萬元。上市僅9個(gè)交易日，8月30日江河幕墻董事會(huì)決定，結(jié)合公司生產(chǎn)經(jīng)營的需要，擬使用超募資金88899.89萬元永久性補(bǔ)充與公司日常經(jīng)營相關(guān)的流動(dòng)資金。
值得注意的是，貨幣緊縮的影響持續(xù)加深，使得相關(guān)上市公司在超募資金“變現(xiàn)”的態(tài)度越發(fā)的堅(jiān)決。泰勝風(fēng)能、雷曼光電、銀河磁體上半年發(fā)布公告，暫時(shí)使用超募資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而到了下半年，這些公司均再度公告，超募資金被永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。
如今對于A股市場的新股而言，超募已經(jīng)成為了一種普遍現(xiàn)象。深交所曾發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》，要求超募資金必須投資于公司的主營業(yè)務(wù)，不能用于高風(fēng)險(xiǎn)投資以及為他人提供財(cái)務(wù)資助等業(yè)務(wù)。雖然制度的完善可以避免新股公司將超募資金“不務(wù)正業(yè)”，不過并沒有限制超募資金轉(zhuǎn)化成了企業(yè)的現(xiàn)金，這無疑也是對證券市場配置功能的一種弱化。
相比超募資金，上市公司在使用閑置募資上有更加明確的限制，單次補(bǔ)充流動(dòng)資金金額不得超過募集資金凈額的50%，且單次補(bǔ)充流動(dòng)資金時(shí)間不得超過6個(gè)月。于是乎，很多上市公司采取還舊借新的辦法來循環(huán)使用。例如中國國旅(601888)5月23日公告，將2.4億元閑置募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。半年之后，中國國旅再次公告，繼續(xù)使用募資2.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
當(dāng)然也有“賴賬”的特例。國恒鐵路(000594)12月1日公告，原本應(yīng)于今年3月到期歸還至公司募集資金專用賬戶的4.28億元，至今仍然難以歸還。資料顯示，2010年8月為保證酒航鐵路項(xiàng)目正常進(jìn)行，國恒鐵路擬使用部分閑置募集資金4.5億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，使用期限不超過6個(gè)月。然而截至11月30日，4.28億元募資仍然沉淀在國恒鐵路子公司的預(yù)付賬款和貨幣資金中。
負(fù)債率大幅下降
統(tǒng)計(jì)顯示，164家挪借募集資金的公司2010年年末平均資產(chǎn)負(fù)債率為33.01%，而截至今年三季度末，平均資產(chǎn)負(fù)債率降至23.41%，整體下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。這除了有融資使總資產(chǎn)增大的因素外，還得益于大量的募集資金償還或置換銀行貸款之后，長期借款和短期借款總額大幅減少。
從費(fèi)用支出的角度看，164家公司今年前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)16.85億元，年化金額約為22億元，這一數(shù)據(jù)與2010年的21.32億元相比差別不大。不過，如果考慮到70家新股公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用中包含了上市費(fèi)用的因素，這些公司的實(shí)際財(cái)務(wù)費(fèi)用支出同比仍然是大幅減少的。
以華銳風(fēng)電為例，上市以前的2010年年末，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)83.24%，58.74億元募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金之后，9月末資產(chǎn)負(fù)債率降至59.76%，下降了23.48個(gè)百分點(diǎn)。
捷成股份的“減債”效果更加明顯，上市之前的2010年年末，資產(chǎn)負(fù)債率為41.59%，今年4月份將1億元超募資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金之后，9月末的資產(chǎn)負(fù)債率降至只有4.96%，幾乎是以“零負(fù)債”的狀態(tài)經(jīng)營。
總體而言，上市公司在符合制度規(guī)定的前提下，將募資轉(zhuǎn)變?yōu)檠a(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款無可厚非，減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)有助于改善企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。不過從證券市場來看，長期高價(jià)發(fā)行導(dǎo)致的負(fù)面效應(yīng)正在逐漸顯現(xiàn)，閑置募資和超募資金的使用亟須進(jìn)一步細(xì)化和管理，避免原本應(yīng)該推動(dòng)資金流向產(chǎn)業(yè)投資的股市，變成企業(yè)圈錢“過冬”的避風(fēng)港。 記者 劉興龍
2011年累計(jì)挪借募資金額較高的新股公司
證券代碼 證券簡稱 年內(nèi)累計(jì)挪借募資金額 超募資金 2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率(%) 三季度末資產(chǎn)負(fù)債率(%) 首發(fā)上市日期
(萬元) (萬元)
601558 華銳風(fēng)電 587300.00 587352.80 83.24 59.76 2011-01-13
601886 江河幕墻 88900.00 88899.89 67.24 46.23 2011-08-18
601616 廣電電氣 56000.00 119084.32 58.75 27.13 2011-02-01
601567 三星電氣 53200.00 65116.43 68.12 41.63 2011-06-15
300185 通裕重工 41000.00 106742.02 58.52 34.57 2011-03-08
601222 林洋電子 33000.00 48592.11 49.81 26.27 2011-08-08
002538 司爾特 28300.00 29542.57 58.72 24.09 2011-01-18
300257 開山股份 28200.00 146417.85 60.49 17.84 2011-08-19
300207 欣旺達(dá) 20000.00 57384.43 57.80 22.97 2011-04-21
300156 天立環(huán)保 18800.00 97663.32 12.65 12.15 2011-01-07
300186 大華農(nóng) 18000.00 98271.09 24.72 4.63 2011-03-08
300212 易華錄 13100.00 35575.80 75.82 40.54 2011-05-05
300162 雷曼光電 12800.00 46221.59 53.01 11.12 2011-01-13
300228 富瑞特裝 12500.00 7718.16 71.59 50.00 2011-06-08
300169 天晟新材 12000.00 30230.93 53.16 24.22 2011-01-25
300190 維爾利 11000.00 55895.55 58.44 14.10 2011-03-16
300168 萬達(dá)信息 11000.00 58046.50 41.11 13.62 2011-01-25
300205 天喻信息 10000.00 51226.18 60.45 29.08 2011-04-21
300195 長榮股份 10000.00 66910.76 51.15 14.22 2011-03-29
300182 捷成股份 10000.00 52086.87 41.59 4.96 2011-02-22
300164 通源石油 10000.00 50167.75 42.36 15.35 2011-01-13
【來源：中國證券報(bào)】
【編輯：漫步】