鳳凰網(wǎng)科技訊 北京時間12月5日消息，《華爾街日報》上周日撰文指出，盡管處于出售的風(fēng)口浪尖，但雅虎遇到的真實問題不是缺乏現(xiàn)金，而是管理團(tuán)隊和復(fù)興戰(zhàn)略。在出售中，雅虎不應(yīng)由楊致遠(yuǎn)和董事會一手主宰，還應(yīng)該聽聽股東的意見。

以下為文章全文：

銀湖資本或許符合雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)的胃口，但是在雅虎出售問題上，股東也應(yīng)該至少擁有話語權(quán)。

雅虎現(xiàn)在已今不如昔。近幾年，隨著Facebook和谷歌等競爭對手在在線廣告領(lǐng)域的崛起，使這家昔日網(wǎng)絡(luò)巨頭業(yè)務(wù)陷入窘境，股票也大幅縮水。由于缺乏復(fù)興戰(zhàn)略，但卻努力向股東證明自己有所作為，楊致遠(yuǎn)和董事會成員可能決定向銀湖資本、微軟為首的財團(tuán)出售少數(shù)股權(quán)。

該交易對于這一財團(tuán)特別合適。第一，這樣的交易可以使其實際掌控雅虎董事會，包括任命新CEO。有報道稱，這一財團(tuán)提供的報價為每股16.60美元，照此計算，這一收購非常劃算。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Stifel Nicolaus的計算，鑒于雅虎目前的現(xiàn)金以及所持有的雅虎日本和阿里巴巴的股份，雅虎股價價值為每股12.20美元。換句話說，就是該財團(tuán)將以每股4.40美元得到雅虎核心業(yè)務(wù)，不到明年EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)的4倍。

該財團(tuán)還很有可能獲得優(yōu)先股。在資本組成中，優(yōu)先股的權(quán)益不僅高于普通股，而且還享有派息以及兌換普通股的優(yōu)先權(quán)。盡管投資者掌控的股權(quán)少于雅虎總資本的20%，即便股東不同意該收購議案，董事會依舊可以接受這一要約。這也是此次潛在收購中爭議最廣的一部分。

盡管目前還沒有達(dá)成任何協(xié)議，而私募股權(quán)機(jī)構(gòu)TPG資本同樣在追逐雅虎。雅虎可能會選擇出價最高的公司。但如果雅虎真的不通過股東而直接向這些競購財團(tuán)出售一些控制權(quán)，或者優(yōu)先股，這會是重大一步。

雅虎現(xiàn)在不需要現(xiàn)金，需要的是“自我清理”。從2006年到現(xiàn)在，雅虎員工總數(shù)增長了20%達(dá)1.37萬人，而凈營收卻在下降。根據(jù)市研機(jī)構(gòu)eMarker的估計，F(xiàn)acebook與雅虎的營收相當(dāng)，但員工卻只有后者的四分之一。

銀湖為首的財團(tuán)或許能夠從雅虎董事會未能重振公司中取得成功，雅虎投資者也能因此受益。銀湖曾經(jīng)從eBay手里購得Skype，并將其出售給微軟，從中獲益頗豐。

雅虎需要的是新管理團(tuán)隊，但通過這種扭曲的方式完成卻證明了該公司的混亂局面。至少，雅虎需要更透明些。