上周五，深圳市22億元地方債招標(biāo)完成，標(biāo)志著年內(nèi)地方自行發(fā)債華麗落幕。盡管此輪招標(biāo)延續(xù)了之前上海市、廣東省和浙江省三省市試點(diǎn)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，但相比之前的浙江債，無論從發(fā)行利率還是投標(biāo)倍數(shù)來看，略微表現(xiàn)出企穩(wěn)降溫的態(tài)勢(shì)。 

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，導(dǎo)致地方債與國(guó)債利率倒掛的原因除了“物以稀為貴”的供求規(guī)律以及市場(chǎng)對(duì)首批試點(diǎn)省市接近于中央財(cái)政的信用資質(zhì)普遍認(rèn)可之外，一些非市場(chǎng)化因素才是地方債利率畸低的重要原因。 

    國(guó)泰君安債券分析師李清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前四試點(diǎn)地方債的承銷商以銀行為主，其認(rèn)購行為不為眼前收益，而是維護(hù)和增強(qiáng)與地方政府之間的關(guān)系、吸引地方財(cái)政存款，有壓低利率的傾向。 

    地方債流動(dòng)性弱于國(guó)債并且評(píng)級(jí)低于國(guó)債，因此，地方債利率應(yīng)高于同期限國(guó)債利率，然而此輪地方政府自行發(fā)債卻打破常規(guī)，自10月20號(hào)地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)破冰以來，從上海債的開門大紅到深圳債的華麗落幕，四試點(diǎn)紛紛創(chuàng)下低于同期國(guó)債利率的低成本融資神話，一時(shí)間地方債的光芒迅速掩蓋國(guó)債，成為業(yè)界寵兒。  

    至于首批試點(diǎn)城市所創(chuàng)造的低成本融資神話能否持續(xù)，分析人士一致認(rèn)為，地方債與國(guó)債利率倒掛現(xiàn)象是不可持續(xù)的，地方債的“虛火”會(huì)逐漸降溫。國(guó)泰君安債券分析師李清認(rèn)為，自行發(fā)債試點(diǎn)有助于推動(dòng)其他省份發(fā)行債券，但地方自行發(fā)債如若推行開來，隨著地方債規(guī)模的擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)不可能繼續(xù)給予每筆債券大力支持，到時(shí)地方債利率自然會(huì)回歸到合理水平，畢竟其信用特性與流動(dòng)性不可能好于國(guó)債。