11月匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）再次落到50以下，表明之前對于中小企業(yè)的系列扶持政策，并不能從根本上改變其經(jīng)營處境。再結(jié)合之前財政部公布的國有企業(yè)利潤環(huán)比連續(xù)下降來看，經(jīng)濟下行風險加大。鑒于房地產(chǎn)和出口對于中國
經(jīng)濟的巨大貢獻，而地產(chǎn)調(diào)控和海外經(jīng)濟使得兩者未來將大幅調(diào)整，從而使得經(jīng)濟面臨硬著陸的風險。保增長將成為宏觀政策的首要任務，貨幣政策的放松節(jié)奏有望加快，財政政策或更加積極。
目前上證綜指成分股動態(tài)估值為11.8倍，低于2005年和2008年低點時水平，顯示目前市場再次跌至估值底部。2011年上市公司依然有望取得17%左右的增長，顯然當前企業(yè)盈利狀況要好于2008年的經(jīng)濟危機，當時企業(yè)盈利比2007年負增長10.21%。而目前估值已跌到12倍以下，低于2008年最低的13.27倍。A股目前的安全邊際已經(jīng)相當高。（德邦證券研究所）