11月匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）再次落到50以下，表明之前對(duì)于中小企業(yè)的系列扶持政策，并不能從根本上改變其經(jīng)營(yíng)處境。再結(jié)合之前財(cái)政部公布的國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比連續(xù)下降來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。鑒于房地產(chǎn)和出口對(duì)于中國(guó)
經(jīng)濟(jì)的巨大貢獻(xiàn)，而地產(chǎn)調(diào)控和海外經(jīng)濟(jì)使得兩者未來(lái)將大幅調(diào)整，從而使得經(jīng)濟(jì)面臨硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。保增長(zhǎng)將成為宏觀政策的首要任務(wù)，貨幣政策的放松節(jié)奏有望加快，財(cái)政政策或更加積極。
目前上證綜指成分股動(dòng)態(tài)估值為11.8倍，低于2005年和2008年低點(diǎn)時(shí)水平，顯示目前市場(chǎng)再次跌至估值底部。2011年上市公司依然有望取得17%左右的增長(zhǎng)，顯然當(dāng)前企業(yè)盈利狀況要好于2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，當(dāng)時(shí)企業(yè)盈利比2007年負(fù)增長(zhǎng)10.21%。而目前估值已跌到12倍以下，低于2008年最低的13.27倍。A股目前的安全邊際已經(jīng)相當(dāng)高。（德邦證券研究所）