本報(bào)制圖 張曉貞

　　2011年，對(duì)于在美國(guó)上市的中國(guó)概念股來說，是一個(gè)注定要留在史冊(cè)的年頭。在這一年里，中國(guó)企業(yè)既有在一個(gè)月里5家企業(yè)成功登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)的輝煌，也有40多家已經(jīng)上市的中國(guó)概念股因?yàn)樵獾降谌娇疹^機(jī)構(gòu)的獵殺被迫退市或停牌的沉淪。

　　全國(guó)工商聯(lián)并購公會(huì)、國(guó)浩律師事務(wù)所日前聯(lián)合發(fā)布的一份調(diào)查分析報(bào)告顯示，中國(guó)概念股因財(cái)務(wù)問題集體遭遇“誠(chéng)信危機(jī)”，讓做空機(jī)構(gòu)有了“下手”機(jī)會(huì)。專家認(rèn)為，如何總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)于更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外市場(chǎng)正確應(yīng)對(duì)反獵殺無疑極為重要。

　　40余家企業(yè)遭停牌或退市

　　境外機(jī)構(gòu)做空中國(guó)概念股并非近兩年才出現(xiàn)。全國(guó)工商聯(lián)并購公會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)費(fèi)國(guó)平說，早在2006年2月，香櫞公司就曾對(duì)在納斯達(dá)克上市的中國(guó)科技發(fā)展集團(tuán)發(fā)出研究報(bào)告并開始嘗試做空中國(guó)概念股。但那時(shí)市場(chǎng)宏觀面不支持，中國(guó)概念股被集體看好，只憑一家研究機(jī)構(gòu)的力量難成氣候。

　　隨著歐債、美債危機(jī)的發(fā)生，市場(chǎng)情況急轉(zhuǎn)直下，這為做空中概股提供了客觀條件。美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)和美國(guó)證券交易委員會(huì)在2010年3月和4月分別發(fā)出信號(hào)，調(diào)查通過反向收購轉(zhuǎn)板上市企業(yè)財(cái)務(wù)問題和審計(jì)機(jī)構(gòu)，并在此后數(shù)次提出針對(duì)中國(guó)概念股的質(zhì)疑。

　　惡化的市場(chǎng)環(huán)境再加上監(jiān)管層的不斷表態(tài)，做空中國(guó)概念股的時(shí)機(jī)日漸成熟。兩個(gè)多月后，在2010年6月28日，剛剛成立的渾水公司即發(fā)布了關(guān)于東方紙業(yè)的強(qiáng)力賣空建議研究報(bào)告，東方紙業(yè)股價(jià)三天之內(nèi)下跌38.9％。此后，綠諾科技承認(rèn)存在造假，非反向收購上市的東南融通也遭到質(zhì)疑并停牌。

　　在大量拋售壓力下，做空浪潮愈演愈烈。統(tǒng)計(jì)顯示，從2010年6月底到2011年11月12日，遭遇停牌退市的中概企業(yè)總數(shù)達(dá)到42家，其中，28家被勒令退市，6家主動(dòng)完成了私有化退市，1家退回OTCBB場(chǎng)外市場(chǎng)交易，1家因破產(chǎn)而退市，另有6家企業(yè)的股票被停牌至今。

　　做空機(jī)構(gòu)“挑軟柿子捏”

　　將近四分之一的中概企業(yè)，遭到不同程度的財(cái)務(wù)質(zhì)疑，使得整個(gè)中概股板塊陷入了史無前例的危機(jī)。隨著危機(jī)的蔓延，做空中概股的幕后“推手”逐漸清晰。

　　費(fèi)國(guó)平說，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)得出，被做空的中概股通常滿足幾個(gè)條件。首先是高市盈率。被做空的中概企業(yè)無一不是曾經(jīng)位居漲幅榜排名靠前的企業(yè)。此外，被做空的中概股普遍市值較小，在今年10月底前除東南融通外都是處于5000萬-5億美元市值之間。第三，存在套利空間。近期股價(jià)2美元以下的中概企業(yè)達(dá)80余家，從做空來講，已沒多大空間，因此近期獵殺的對(duì)象也轉(zhuǎn)為奇虎360和分眾等股價(jià)較高的企業(yè)。“做空機(jī)構(gòu)都在尋找當(dāng)期的軟柿子捏”，費(fèi)國(guó)平說。

　　盡管渾水等公司的做空利益鏈被屢屢曝光且受到詬病，但是不少清醒的企業(yè)家還是更愿意反躬自省，從自己身上找原因。

　　公司業(yè)績(jī)也曾遭到質(zhì)疑的新東方董事長(zhǎng)俞敏洪直言，“中國(guó)概念股股價(jià)掉下來，一方面是真的有人在背后做，另外一方面原因，是少數(shù)中國(guó)企業(yè)自己不爭(zhēng)氣，上市的目的不是為了讓企業(yè)發(fā)展得更好，而是自己盡可能多撈錢，為了上市盡可能編造虛假數(shù)據(jù)，導(dǎo)致世界的投資者對(duì)中國(guó)上市公司，尤其海外上市公司失去信心”。

　　回購自救展示信心

　　為了提振股價(jià)，增強(qiáng)控制力，大量中國(guó)概念股開展了股票回購行動(dòng)。

　　12月1日，網(wǎng)易宣布，將在不超過3個(gè)月的期限內(nèi)對(duì)最多5000萬美元的美國(guó)存托股進(jìn)行回購。更早之前，2011年3月，8家中國(guó)概念股企業(yè)宣布回購計(jì)劃;6月，9家中國(guó)概念股宣布回購計(jì)劃;8月，28家中國(guó)概念股提出回購計(jì)劃;11月，攜程、分眾、淘米等提出回購計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，今年5月至今，包括搜狐等知名公司在內(nèi)41家中國(guó)概念股在美國(guó)資本市場(chǎng)上展開了合計(jì)12.76億美元的回購行動(dòng)。

　　張朝陽對(duì)此表示:“回購意味著管理層對(duì)公司有信心。”專家認(rèn)為，經(jīng)過做空浪潮洗禮，一些公司被淘汰出局，這將有利于提高中國(guó)概念股的整體形象。

【來源 ：新華日?qǐng)?bào)網(wǎng)絡(luò)版】

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