資本市場的寒冬仍未過去，2011年基金投資很可能又是“少輸即贏”的結(jié)局，然而，在這個“股債雙殺”的年份，依然有基金經(jīng)理“脫穎而出”。在一個慘淡的市場中，取得了不錯的相對收益。上述基金何以逆勢突圍，其在熊市的“騰挪術(shù)”或許更加值得挖掘與借鑒。
王亞偉：
堅(jiān)守地產(chǎn) 贏在精選個股
從基金前11月排名來看，王亞偉所掌管的華夏策略精選在所有的偏股型基金中排名首位。
在過去3個季度中，王亞偉掌管的華夏策略精選倉位呈現(xiàn)逐步小幅下降的態(tài)勢，一季度、二季度、三季度股票倉位分別為77.82%、76.38%、74.7%。值得注意的是，該基金最高股票投資倉位只有80％，顯然，王亞偉選擇了淡化倉位的策略。
這一年，他再次贏在個股選擇上。“特立獨(dú)行”，成就了王亞偉在公募基金無法超越的地位。從華夏策略前3個季度一直重倉持有的廣匯股份、山東海化、洪都航空以及一些旅游股來看，均獲得了明顯的相對收益，其中連續(xù)3個季度位列第一大重倉股廣匯股份獲得的絕對收益更是相當(dāng)顯著。
如果說這一年王亞偉的投資有何不足，或許就在于對房地產(chǎn)調(diào)控強(qiáng)度的預(yù)期不足，在華夏策略一季報(bào)中，王亞偉曾明確表示，如果不出臺更嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施甚至政策有所放松的話，調(diào)整充分的房地產(chǎn)股將有較大的上漲空間。
連續(xù)3個季度，王亞偉堅(jiān)守地產(chǎn)股。上半年利用低估值的地產(chǎn)板塊做“防御”該基金取得了較為明顯的相對收益，不過三季度地產(chǎn)股開始補(bǔ)跌，地產(chǎn)指數(shù)跌幅達(dá)到了20.53%。
而王亞偉則依然堅(jiān)持對地產(chǎn)板塊的超配。一季度，華夏策略的地產(chǎn)股配置比例達(dá)到了18.47%，二季度為16.61%，三季度依然高達(dá)16.2%。
于鑫：
堅(jiān)守金融 擇時(shí)調(diào)倉兩不誤
從前11個月的基金排名來看，于鑫管理的東方龍混合暫居次席，年內(nèi)凈值增長率為-5.23%。
就擇時(shí)和調(diào)倉而言，該基金今年可謂是“順風(fēng)順?biāo)?rdquo;，步步踏準(zhǔn)了節(jié)奏。年初市場風(fēng)格有所轉(zhuǎn)換，銀行、地產(chǎn)等低估值行業(yè)表現(xiàn)突出，而醫(yī)藥、TMT、消費(fèi)類等股票由于估值較高而表現(xiàn)比較弱，該基金1季度的配置正好契合了市場風(fēng)格。
二季度該基金適當(dāng)進(jìn)行了波段操作。4月中旬至5月上旬適當(dāng)降低了倉位，主要減持了黑色金屬、房地產(chǎn)等彈性較大的行業(yè)；6月上旬開始，開始加倉，主要增持了化工、機(jī)械設(shè)備等業(yè)績預(yù)期較好、彈性較大的行業(yè)，股票倉位有了較大提升。
經(jīng)過7月那波反彈之后，該基金再度減倉，主要減持了黑色金屬、房地產(chǎn)等彈性較大的行業(yè)；9月上旬則開始加倉，主要增持了交通運(yùn)輸?shù)葮I(yè)績預(yù)期較好、增長確定的行業(yè)，對通信、保險(xiǎn)等安全邊際較高的行業(yè)也進(jìn)行了增持，股票倉位有了一定的提升。
行業(yè)配置上，源于對金融、保險(xiǎn)板塊的堅(jiān)守，相對收益相當(dāng)明顯。該基金一季度、二季度、三季度對金融、保險(xiǎn)業(yè)的持倉占比分別高達(dá)35.75%、33.63%和40.36%。
崔建波：
順應(yīng)周期 積極調(diào)整配置
從前11個月的基金排名來看，崔建波執(zhí)掌的新華泛資源則以-5.58%的凈值增長率排名第三。
該基金今年在自上而下，順應(yīng)周期的調(diào)倉布局上頗為出色。
一季度，該基金認(rèn)為一季度中上游行業(yè)補(bǔ)庫存周期比較確定，以及貨幣政策相對不是很緊，都將使市場對周期類公司的業(yè)績預(yù)期向上修正，從而推動周期類股票走出一波比較好的行情，于是配置上偏向了汽車、地產(chǎn)、金融、煤炭、有色等周期類行業(yè)，這一判斷最終得到了市場的肯定。
二季度認(rèn)為中上游行業(yè)去庫存化開始，于是對配置做了一些調(diào)整，把配置重點(diǎn)放到了一季報(bào)較好的行業(yè)及個股上，如地產(chǎn)、煤炭、金融、白酒、醫(yī)藥等行業(yè)，而減持了有色、汽車、建材等行業(yè)景氣度高點(diǎn)開始回落的行業(yè)，這一判斷最終得到了市場的肯定。
如果說該基金今年的不足，或許就是三季度對市場謹(jǐn)慎預(yù)判不足，減倉不夠及時(shí)，凈值受損主要產(chǎn)生在這個季度。四季度該基金仍然堅(jiān)持價(jià)值與成長的思路，在成長股方面精選個股，取得較好的收益。